tag:blogger.com,1999:blog-33578567498572234682024-03-15T22:23:41.425+08:00投資客日誌Albert Hung's Investment Blog
價值投資、可轉債交易策略、順勢交易
Money+雜誌最佳理財部落格Top 10、今周刊投資達人必修的10大財經網站、商業週刊十個素人投資學、部落格觀察財經類第二名。Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.comBlogger2140125tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-51432139618014498422024-03-14T00:41:00.009+08:002024-03-15T22:23:09.655+08:0000919? 00939 還是00940?<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhB--65-vLyxbCXnjDk_5fge_v6O14iMjhYdsH_iGKT4ciItvyJPfgqD-JWE-ifeh8SL3xzEGdWHDYyRQ_DryfH5HtqqoTHAkQgBkyV9BsuunYcPWjEwLucrV8LEBIzlrzMX8WVzLpiGVt8zJsovIHJL_XrphpsorDfPSxOC1OYWMnZ2BCYg_yP5S3GTg4" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="658" data-original-width="706" height="372" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhB--65-vLyxbCXnjDk_5fge_v6O14iMjhYdsH_iGKT4ciItvyJPfgqD-JWE-ifeh8SL3xzEGdWHDYyRQ_DryfH5HtqqoTHAkQgBkyV9BsuunYcPWjEwLucrV8LEBIzlrzMX8WVzLpiGVt8zJsovIHJL_XrphpsorDfPSxOC1OYWMnZ2BCYg_yP5S3GTg4=w400-h372" width="400" /></a></div><br /> 這幾天股票市場最大的熱門,莫過於前面一檔ETF 00939募了約500億,已經驚為天人,隨後又一檔ETF 00940才募集到一半,市場評估就已經快2000億。<p></p><p>為了這2000億的大量資金,許多券商系統當機,內勤員工不停的處理開戶與交易,甚至延伸到銀行也因為客戶要轉帳、解定存、解保單、抵押房貸去投資而連帶受影響。</p><p>整個市場彷彿像是全民運動一樣,人人都在搶著買ETF,彷彿沒跟上車會少賺很多,連平時不看股票的人,都在問是不是要買一下? 現在買會太晚嗎?</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>這麼有趣的現象,不記錄下來說不過去。</p><p>除了過往經典的0050跟0056之外,故事要回到上一個熱門明星00878了。</p><p>這檔ETF不僅訴求高配息,還很能漲,瞬間取代0050跟0056這兩個老大哥,成為新的投資首選。</p><p>我身邊很多人會主動提起要把00878作為投資入門最佳工具,或者當成核心持股首選。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPoda726RNsKw0AnrQDmgrW0KtEgNUMZqv_thaKvFEmmq2bACL1PJIBCCo2qQtnYpOxhOmCj4cwDioYV4st0ah_aPT8UgIo8_ENRhMNH2BzGYbr6FegTmVB2t5FvJejrEvrIU6bZYeYuL9ZWfHchLKvnbnB-NhX7xyoVAloiP3Vg2XV9pVQjnxht1L7Ik" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="477" data-original-width="687" height="222" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEjPoda726RNsKw0AnrQDmgrW0KtEgNUMZqv_thaKvFEmmq2bACL1PJIBCCo2qQtnYpOxhOmCj4cwDioYV4st0ah_aPT8UgIo8_ENRhMNH2BzGYbr6FegTmVB2t5FvJejrEvrIU6bZYeYuL9ZWfHchLKvnbnB-NhX7xyoVAloiP3Vg2XV9pVQjnxht1L7Ik" width="320" /></a></div><br /><br /><p></p><p>但在00878走紅後,00919馬上夾帶著高配息與績效狂飆的速度,馬上搶得市場新歡,從發行到現在,整個走勢一路向上,又有亮眼的高配息,看起來有息可以拿,又有績效往上飆,怎麼看都香。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiWVsNe2WCmA56uE-IIGaFX6x5k_krq8Q78-TW3zo04QKX7rs_wkWbkpFuHzqvq5eho-7dMPj9yb2SLAsNYQs2fwUiZFRNkn-tEsgJcFF09BORusUrCuGR8UJZPCDy7xFWfwBE1Zl6A4j8ePF2gf6c63LPIUQHg0uqsaaqc0lJvWxYrYeuvnrBWUXvyPmM" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="499" data-original-width="693" height="230" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEiWVsNe2WCmA56uE-IIGaFX6x5k_krq8Q78-TW3zo04QKX7rs_wkWbkpFuHzqvq5eho-7dMPj9yb2SLAsNYQs2fwUiZFRNkn-tEsgJcFF09BORusUrCuGR8UJZPCDy7xFWfwBE1Zl6A4j8ePF2gf6c63LPIUQHg0uqsaaqc0lJvWxYrYeuvnrBWUXvyPmM" width="320" /></a></div><br />在之前兩檔都訴求高配息又會飆的ETF熱潮下,新的ETF要發行就要找話題,所以最新的不僅從原本半年配、季配息改到每月配息,甚至00940還號稱發行只要10元,比以往20元、15元的價格更低,讓小資族「更好入手」。<p></p><p>加上行銷與動員力道強,股票市場又好,整個氛圍觸發點全到之下,成了全民搶高股息運動。</p><p><br /></p><p>而當然網路上也跑出許多「大師」開始分析怎麼買,怎麼投資比較好,當中看到不少有趣的論述,很離譜,但卻很容易被買單。</p><p>提幾個來分享:</p><p><b>1.0050太貴了</b></p><p>投資人說0050太貴了,股價都已經到150幾了,已經漲太多,不像00940才10元,正要開始起漲,可以像00919那樣比較便宜,漲得比較多。</p><p><b>2.才不是左手換右手</b></p><p>又來了! 老教條都說配息高是左手換右手,你看00919「歷史以來」都高配息又馬上填息,只要是買這類ETF都是馬上填息的,所以配息都是實際賺到的,才不是教科書什麼配息只不過是左手換右手</p><p><b>3.配息高比較賺</b></p><p>這幾檔雖然價格差不多,但某一檔的配息率比較高,表示這檔比其他的會賺。</p><p><b>4.這樣也是資產配置</b></p><p>同意老教條說的資產要分散,預計分配在00919+00878+00940,這樣應該就做到資產配置了</p><p><b>5.0050就是單壓台積電啦</b></p><p>老教條都說要買市值型ETF,不過0050就有一半是台積電,這樣我直接買台積電就好了,何必買0050,買其他高股息ETF品質又好,又比較分散,沒有單一股票比重很高</p><p><b>6.這檔ETF就是會飆啦</b></p><p>買其他的都不對,這檔ETF之前走勢比較衝,表示比較會賺,買這個才是首選</p><p><b>7.剛開始投資,已經研究過各大討論區</b></p><p>已經研究過各大討論區所有專家言論,我是不是該解定存改為配置在這檔新募集的ETF</p><p><b>8.長期高配息,就算小虧也很快回本</b></p><p>選配息好的,就算下跌因為有領息,很快就會回本了,不用擔心</p><p><b>9.選兩檔,一檔月中配,一檔月底配</b></p><p>只要選幾檔不同時間配息,這樣就可以享受到比一般人更多次的配息,這樣賺得比較快</p><p><b>10.月月配就是強</b></p><p>人家買股票只能年配1次,買ETF可以可領12次,能多次領當然比較強</p><p><b>11.什麼零股買高價也是一樣,就是要低價買整張啦</b></p><p>低價ETF就是爽,可以買整張享受大戶,整張配息才完整,高價的ETF只買的起零股,這樣很不方便</p><p><b>12.就是想要保守領息啦,不想要波動</b></p><p>高股息ETF就是比較穩健啦,還可以一直領息,有息可以拿比較不用擔心下跌,領息後終究會回本,又比較穩,沒有想要什麼賺很多,只要穩穩賺就夠</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-88055987664678031042024-03-07T23:07:00.000+08:002024-03-07T23:07:41.351+08:00股市狂熱、ETF大吸金、債券還是送分題嗎?<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEivkiB_ooPgCrk3IX1x3XZccoGW4ZlvBqdVqUcW7Kunu9bL1ERviTpQroph5KCvANd8jVmNGjbXaIx4uoo_0BJZoaRAg2I7fH64hlf-Mba42RnKmU2dSHAAzhyr547u9a2ijh2DPaS6M5zAbxC3g57ZWa14EwrUzSObn1q3SrIXQQfO-meA8FZMJtzehoo" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="817" data-original-width="1688" height="194" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEivkiB_ooPgCrk3IX1x3XZccoGW4ZlvBqdVqUcW7Kunu9bL1ERviTpQroph5KCvANd8jVmNGjbXaIx4uoo_0BJZoaRAg2I7fH64hlf-Mba42RnKmU2dSHAAzhyr547u9a2ijh2DPaS6M5zAbxC3g57ZWa14EwrUzSObn1q3SrIXQQfO-meA8FZMJtzehoo=w400-h194" width="400" /></a></div>最近股市持續狂飆,不僅投資人蜂擁而入,連原本沒有特別在留意的人,都紛紛跳了進來。<div><br /></div><span><a name='more'></a></span><div><br /></div><div>整理最近觀察幾個現象</div><div><br /></div><div>1.AI議題熱到超乎想像,不僅英偉達持續狂奔,今年以來才過了幾個月就快翻了一倍,帶動整個市場都沸騰,去年還在說只有那幾隻大頭在漲,但現在上漲的股票可不少</div><div><br /></div><div>2.台積電之前600多元套牢一堆人,下修後重新突破600多元的關卡,直接奔向700~800元,台股也從原本持續在挑戰不過的一萬八千點,直奔將近兩萬點</div><div><br /></div><div>3.ETF大吸金,無論是00878、00919、00929哪個號碼,都比台積電的代碼更耳熟能詳,所有的新興投資人全都在瘋迷高股息ETF,連我自己的家人都愛,問他們原因,不外乎價格便宜,配息率超高,又很會漲,大家都在討論</div><div><br /></div><div>4.去年清一色網紅都在說利率下降,債券市場是送分題,但今年以來如果以TLT作為代表,目前是倒扣的狀態,而且押寶送分題,卻是錯失股市的大行情</div><div><br /></div><div><br /></div>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-86720436908999288942024-02-18T10:10:00.003+08:002024-02-18T10:10:40.386+08:00標普5000點<p><table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgk0MyDG-rnAFEjNxL-Pbz71JsxHZkEbPCj8ZCyYmilUikr0Pd2F_NFS6etKw4xKWoYvuNFBQ1ukip3_sL8YAGxtrf6YIME8ipK7I9Rh-aEQoC3bQpM5LNgakdfwAX5gS1PypM11oD3UtcWCecsopBZbp4KRbxefNet6iwo83QKTmuImAExjuRRQsAgR2c" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img alt="" data-original-height="820" data-original-width="1714" height="191" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEgk0MyDG-rnAFEjNxL-Pbz71JsxHZkEbPCj8ZCyYmilUikr0Pd2F_NFS6etKw4xKWoYvuNFBQ1ukip3_sL8YAGxtrf6YIME8ipK7I9Rh-aEQoC3bQpM5LNgakdfwAX5gS1PypM11oD3UtcWCecsopBZbp4KRbxefNet6iwo83QKTmuImAExjuRRQsAgR2c=w400-h191" width="400" /></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"></td></tr></tbody></table> 早上到公園打球,旁邊遇到一群阿桑在討論股市,其中一位提到跟家人說「過年前股票要先賣...」。<br /></p><p>這是很有趣也常見的對話,我們常聽到人家討論「之後會跌一波」之類的,但短期的市場其實非常難以預測,或甚至無法預測,但長期則是有他的論點基礎在。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>最近標普五百指數突破5000點,距離疫情的時間翻了一倍。</p><p>若不抓疫情低點,直接以過去10年的角度來看,則是漲了2.5倍。</p><p>身邊的朋友都知道,我最大的部位就是買標普指數,但每次分享時,朋友都會說這太無聊了,有沒有比較會漲的,或是比較熱門的標的。</p><p>買指數永遠是個無趣的話題,當朋友聚會,大家在討論最近有沒有買到哪檔飆股,或相互分享聽到的新訊息時,指數永遠是個句點。</p><p>熟悉的朋友也都會開玩笑地問「還是抱著標普500嗎?」。</p><p>雖然標普聽起來不夠炫,但看一下他目前主要成分股:微軟、蘋果、Nvidia、亞馬遜、臉書、字母、波克夏...不都是一時之選。</p><p>權值類指數猶如明星隊,面對不同市場週期環境,都有自動調節機制。</p><p>許多朋友說,現在有很多更厲害新設計的指數能打敗權值指數。</p><p>大家可以思考,這是一時打敗,還是能永久打敗?</p><p><br /></p><p>對標普擔心的人,也可以考慮世界指數,過去數十年來,從日本霸權,到中國崛起,到現在又成了美國獨霸,與其選老大,不如直接跟著大哥走。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-22850122986130025402024-02-17T22:34:00.002+08:002024-02-17T22:34:10.860+08:00<好書推薦> 納瓦爾寶典<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEguEcqIOUrcG569hs3sXgSC2xb2pQo2_g9nm_H9ur7xbD5N4uukC8Z6RsZgX47PZaNmD4WmIUXdEsm-OC9n7_RMwAJwLbKuVrlmwrkGPKsMLrWTKitA95oXnzkpzXXdj8plu3Dk6xTM9tsS0e_zmpPbTi0t3Y7Kb2pPoDDHlI6jbwdYEprf6goA5H0sZag" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="345" data-original-width="287" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEguEcqIOUrcG569hs3sXgSC2xb2pQo2_g9nm_H9ur7xbD5N4uukC8Z6RsZgX47PZaNmD4WmIUXdEsm-OC9n7_RMwAJwLbKuVrlmwrkGPKsMLrWTKitA95oXnzkpzXXdj8plu3Dk6xTM9tsS0e_zmpPbTi0t3Y7Kb2pPoDDHlI6jbwdYEprf6goA5H0sZag" width="200" /></a></div> <br /><p></p><p>這是一本名字很難記得「納爾瓦..瓦爾納....?」,但內容卻令人印象深刻的書。</p><p>透過網友介紹,好奇的翻閱,意外發現比之前看到另外一本類似的書籍更加直接且精闢...</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>這本書是由一位作者將知名矽谷的天使投資人過往所寫的文字,整理成幾個重點。</p><p>雖然很多句子簡單,但讓人深思。</p><p>譬如</p><p>「財富是指在睡覺時能仍為你賺錢的資產」</p><p>「靠出租時間是不可能致富的,你必須擁有股權,才能實現財務自由」</p><p>「現代人的二分法是"利用槓桿的人"和"沒有利用槓桿的人"」</p><p>書中傳遞一個很重要的觀念,就是只靠時間去換取財富是最基本的,但最難以快速致富。</p><p>另一個可以創造財富的做法是靠資本,也就是持有股權。</p><p>但最有效益的做法,是利用槓桿,而這裡所謂的槓桿並非是借錢投資,而是運用網路的效益,譬如用網路平台、程式,這類極低複製成本的做法。</p><p>我是蠻買單這邏輯,很多比較傳統思維的人,看不起網路傳遞效果,但原本只在某個小店賣衣服的商家,可以藉由網路賣到全台各地,甚至直播下線後還能繼續賣。</p><p>沒人認識的素人,靠著網路影片,可以將熟悉的畫畫、煮飯、音樂、露營、旅遊、吃東西...變成賺取財富的方法。</p><p>對於許多只靠著時間換取財富的上班族來說,這是一本可以重新思考人生財富累積路徑的好書。</p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-32345670051921986692023-12-21T16:30:00.001+08:002023-12-21T16:30:08.974+08:00致敬-查理蒙格,願意分享的一代大師<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj4jqk9rs6Qj0A8o003acILLPh1Wmxou5S-RYSuYh_x0bJWHU8BTb__LNHUoVrMQiw392wFgkwFRse8c4-PW_R6KUyqqeH0SrGSsL2ONeFQzi-0e4K3qFaC8iMOo5_BdwrZf0FuJGJGjd-jYA-3Lp3IXjua5iHqt8gucqcayvz6e-FWtwXS6u__EGFMIgg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="308" data-original-width="264" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj4jqk9rs6Qj0A8o003acILLPh1Wmxou5S-RYSuYh_x0bJWHU8BTb__LNHUoVrMQiw392wFgkwFRse8c4-PW_R6KUyqqeH0SrGSsL2ONeFQzi-0e4K3qFaC8iMOo5_BdwrZf0FuJGJGjd-jYA-3Lp3IXjua5iHqt8gucqcayvz6e-FWtwXS6u__EGFMIgg=w343-h400" width="343" /></a></div><br /> 巴菲特的投資夥伴-查理蒙格在上個月過世,網路上不少對於他樂於分享經典知識表達致敬與感謝之意,我也是非常喜歡這位投資大師....<p></p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>就我所理解,巴菲特的投資方法過往一直偏重於價值,這裡指的價值是包含股票市值低於淨資產價值,或股價淨值比、殖利率等各種評價比例相對划算的投資。</p><p>這種投資並不過時,既使到現在,許多私募基金也都會採取這種方式投資。</p><p>另外蒙格則是更重視成長,他在乎的並不是當下的價格是否低到划算,反而更重視公司的業務模式未來能有更好的表現。</p><p>巴菲特在結合兩種概念後,調整思維,表示並沒有所謂價值投資或成長投資,投資就是現在用比較低的價格,買入未來更高的價值,能做到這些就是投資。</p><p>因此許多投資人一直爭吵成長或價值孰優,其實不過是更看種哪一部分的推論邏輯。</p><p>木頭姐相對當下的價格,更重視公司與環境長期結構的改變,被列為成長的代表,但隨著時間推演,她預期的環境並沒有改變,公司也沒有展現出應有的報酬,這種預期的成長還不存在,自然也沒有價值可言。</p><p><br /></p><p>網路上很多人分享許多蒙格語錄,表示哪句話改變了他的投資思維,對我來說許多蒙格的觀點都加強了我對投資的信心與看法,但如要說哪一句話對我影響最大,可能跟別人大不相同。</p><p><b>「手上拿著槌子的人,看到什麼都是釘子」</b></p><p>這句話我第一次看時,完全不了解這是什麼意思,只能照字面的方式解讀。</p><p>很多人的解讀是說這句表達如果只有一項技能,就只會用那種技能解決事情。</p><p>不過隨著職場持續的歷練後,便覺得這不僅是技能而已,還包含了整個思考模式。</p><p>有的主管過往系統起家,面對事情時,第一眼看的就是系統流程,有的主管是行銷起家,看簡報第一個看文字是否吸引人。</p><p>慢慢地發覺,許多人容易因為自己的背景與經驗,以至於都以習慣的方式看待事物,並也因此偏頗的解讀事情。</p><p>蒙格喜歡的思考模式,是學習多種構面的知識,並從不同構面解析一件事情,讓一件事情的評估,能從多個角度評估,再整理出結果。</p><p>每當看到有人拿過往傲人經歷來解析每事情時,總會讓我警惕,自己不能不自覺變成只有槌子的人。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-18223539187937161312023-12-09T20:04:00.003+08:002023-12-09T20:04:23.276+08:002023年底回顧,以及有關2024的消息<p><table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj9TYoQzbw_aXSm6rdR_LnHc_ywzQqV82rXvUVpF219AW5ZiudtYNxmZ3N7m-bZzJfqYcYUVlYFy50LP_9LrYSUzDDkgzcJ9PhAgICECHOe6h9bp2T4JyPSg7AqNhuAfF2-_cBgQH7M0p2MG48krMz4wnQ8n3_JKZti3xZNty6-JpXhG6YqUb2GLkFU4g4" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img alt="" data-original-height="752" data-original-width="1694" height="285" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEj9TYoQzbw_aXSm6rdR_LnHc_ywzQqV82rXvUVpF219AW5ZiudtYNxmZ3N7m-bZzJfqYcYUVlYFy50LP_9LrYSUzDDkgzcJ9PhAgICECHOe6h9bp2T4JyPSg7AqNhuAfF2-_cBgQH7M0p2MG48krMz4wnQ8n3_JKZti3xZNty6-JpXhG6YqUb2GLkFU4g4=w640-h285" width="640" /></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"></td></tr></tbody></table>今年仍然是個有趣的一年,許多預測再次被打臉....</p><p>1.美國會陷入衰退→結果經濟依然強勁</p><p>2.美國表現持平→結果標普五百年初迄今仍上漲近20%</p><p>3.高利率影響科技股表現→Nasdaq年初迄今上漲37%</p><p>4.美國很快會降息→迄今仍維持高利率,市場認為會維持更長一段時間</p><p>5.高收益債違約會很慘→高收益債主要ETF HYG上漲3%</p><p>6.美國降息長債大利多→結果沒有降息,長債ETF TLT 下跌5%,投資級公司債上漲1%</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>接續紀錄目前聽到許多投研單位對於2024的看法</p><p>1.利率會往下走,可能落在下半年,約略降息1%,但伴隨著經濟小幅衰退</p><p>2.美國經濟成長趨緩,指數上漲空間不大</p><p>3.高品質債券有降息利多</p><p>4.高收益債在低信評會因為衰退而違約率上升,高信評較有利基</p><p>5.長債不一定會隨著利率調降而有利得,但中短債比較有機會直接反映降息</p><p>6.成長型產業如AI等還是有機會</p><p>7.特定市場仍有機會,如日本、印度、台灣</p><p><br /></p><p>投資人可以整理一下自己去年的看法,以及今年的實際結果,並比較今年以來自己的投資是否能持續有所收穫</p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-91896262816575359972023-12-09T00:00:00.000+08:002023-12-09T20:09:47.503+08:00<公告> 關於這個部落格 與 Albert Hung<b>「投資客日誌」</b>這個部落格成立於2005年。<br />
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想了解版主、部落格,或合作提案請點選這頁<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOnhnGXdJvxVCOw1OL-T6QxvdnCWiJN2pORuZ4MNOh33WphSxA6ChsYeF-D0LdCdd8RWwQVklgh-f4xbEIAyOcu26z7mUT4VC4neSpcSKX8V3acySZD-jeI3Fobg1CFe5EvddNVHbDCSQ/s1600/02.jpg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="280" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiOnhnGXdJvxVCOw1OL-T6QxvdnCWiJN2pORuZ4MNOh33WphSxA6ChsYeF-D0LdCdd8RWwQVklgh-f4xbEIAyOcu26z7mUT4VC4neSpcSKX8V3acySZD-jeI3Fobg1CFe5EvddNVHbDCSQ/s320/02.jpg" width="320" /></a></div>
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<u><b>有關於</b>Albert Hung:</u><br />
持有證券分析師(CSIA)、CFP等十幾張證照。<br />
投資經歷:<br />
最早期:從學彼得林區買逛街看到的知名產業開始<br />
後來:過程歷經學習趨勢交易、程式交易、<br />
再後來:發現可轉債交易<br />
近期:看財報,相對低價買好公司的價值投資<br />
現在:更多偏向指數投資<br />
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曾經負責公司自有資金投資業務,目前則擔任產品PM。<br />
已取得<span style="font-family: "times new roman"; font-size: 12pt;">CFP</span><span style="font-family: "times new roman"; font-size: 8pt; vertical-align: 5pt;">®</span>認證資格。<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgLDPLSLIfJtFQcoK2hMDI0A2d0t_eyFqy8VHGTXVV0SQcWeAN8RjrQJbjLuMXDWSpfabybWaiJCwD7tlePNFCytXvE0m9nCjguoQdpZCPgkiOLVspva9ZPd8XfuSgyJxEHZ6lzqkRQPdI/s1600/CFP_%25E6%25AD%25A3%25E5%25B8%25B8_%25E5%25B0%258F.jpg" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="140" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgLDPLSLIfJtFQcoK2hMDI0A2d0t_eyFqy8VHGTXVV0SQcWeAN8RjrQJbjLuMXDWSpfabybWaiJCwD7tlePNFCytXvE0m9nCjguoQdpZCPgkiOLVspva9ZPd8XfuSgyJxEHZ6lzqkRQPdI/s200/CFP_%25E6%25AD%25A3%25E5%25B8%25B8_%25E5%25B0%258F.jpg" width="200" /></a></div>
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聯絡方式<br />
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<a href="mailto:alberthung888@gmail.com"><u>alberthung888@gmail.com</u></a><br />
<a href="mailto:alberthung888@gmail.com"><u>或透過投資客日誌FB留言</u></a></div>
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<u><b>有關於</b>「投資客日誌」<b>這個部落格:</b></u><br />
從2005年擔任公司自有資金投資工作開始,因為與券商、基金公司、銀行等Sell Side往來看到許多有趣訊息,才建立部落格分享。<br />
透過部落格認識許多好友,成為延續寫文章的動力。<br />
最後發現,分享知識,最大的收穫,是來自於自己的成長。</div><div style="color: #073763;">有一個朋友說,你願意分享,就會從某些地方獲得回饋,因為寫部落格,所以投資有賺到錢,故持續分享中.......<br />
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<b><u>有關合作項目:</u></b><br />
1.部落格文章分享<br />
2.講座分享<br />
3.專欄文文章<br />
4.金融產品介紹<br />
5.好書推薦<br />
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講座分享<br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_25.html">寶來指數座談會</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/168.html">保德信聰明投資168快樂定額</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2014/04/blog-post.html">元寶投信新產品座談</a><br />
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專欄文章<br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_7003.html">中時電子報-亞洲的機會</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_5795.html">中時電子報-中國趨勢</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_4324.html">中時電子報-值得等待的未來</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2015/06/point.html">投資的安全邊際</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2015/04/point.html">長期存股的五種方法</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2015/03/point.html">如何打敗大盤</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2014/10/point.html">最簡單也最有力的投資</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2014/09/point.html">投資的技術分析</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2014/07/point.html">看待投資這件事</a><br />
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金融產品介紹<br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2013/11/blog-post_4.html">從新版公開觀測站挖寶</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2012/01/x.html">萬泰X卡行動支付服務</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/10/blog-post_31.html">出國海外提款,免手續費就好康</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/06/13_09.html">13億的需求,了解中國的投資機會</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/09/blog-post_16.html">華爾街-金錢萬歲</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/08/part-4.html">寶來新興國家指數</a><br />
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好書推薦<br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_6848.html">天下-佛里曼看見台灣新機會</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.com/2010/04/blog-post_7022.html">天下-實在的力量 </a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2015/07/blog-post_14.html">失衡的經濟</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2015/05/etf-30.html">我買ETF一年花30分鐘淨賺千萬</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2014/02/blog-post.html">存好股-我穩穩賺</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2012/07/blog-post_5945.html">暗黑操盤手的告白</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/02/sop.html">楚狂人投資致富SOP</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2012/07/sop-2.html">楚狂人投資致富SOP 2</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2012/02/y.html">法意教你Y!選股</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2012/01/boomerang.html">自食惡果</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/10/blog-post.html">不看盤獲利更簡單</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/10/poor-richards-almanack.html">致富經典 窮理查年鑑</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/04/big-short.html">大賣空</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2011/02/8.html">綠角的基金8堂課</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/11/investors-manifesto.html">投資人宣言</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/08/blog-post.html">孫子兵法理財班</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/06/phi.html">籌碼分析不傳之秘</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/04/blog-post_187.html">台股非賺不可-法意群俠獲利筆記</a><br />
<a href="http://alberthungblog.blogspot.tw/2010/04/no1.html">股海勝經</a><br />
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以上推薦的好處是部落格瀏覽人數多,因此曝光排行也會比較前面<br />
舉例如下,投資客日誌的文章是google搜尋頁的第三個<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi6BcQcEMz79uryxCNuzxuYaTTquQAbwD4fFeCDmeaz5GelxhJhBBihficomEZL7ytzHv9oyX4WhPelfhvc60p0N94aBpOKYpJY9BWZA6-t78ugB5NaCCW0xgvnhMZLun5CwrKF-VOD3bM/s1600/%25E8%259E%25A2%25E5%25B9%2595%25E5%25BF%25AB%25E7%2585%25A7+2015-12-27+%25E4%25B8%258A%25E5%258D%25888.13.16.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="261" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi6BcQcEMz79uryxCNuzxuYaTTquQAbwD4fFeCDmeaz5GelxhJhBBihficomEZL7ytzHv9oyX4WhPelfhvc60p0N94aBpOKYpJY9BWZA6-t78ugB5NaCCW0xgvnhMZLun5CwrKF-VOD3bM/s320/%25E8%259E%25A2%25E5%25B9%2595%25E5%25BF%25AB%25E7%2585%25A7+2015-12-27+%25E4%25B8%258A%25E5%258D%25888.13.16.png" width="320" /></a></div>
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<u>其他事項:</u><br />
部落格最早刊登於新浪網部落格。<br />
因新浪網版面擴充不易加上屢次維修、系統不穩,又不願改進,因此於Blogger重新備份並繼續刊登。<br />
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新浪網部落格網址為:<br />
<a href="http://blog.sina.com.tw/appleibook/"><span style="color: #073763;">http://blog.sina.com.tw/appleibook/</span></a><br />
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<a href="mailto:alberthung888@gmail.com"><br /></a></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJbDqOZNP8CS3_BXJep8fBtiagvVArq_BsJF7RJQ0uoBYvYKFEiV2ZO5-KWr5hyjhRjDlL_2fjY59_OV74Vfc3S9L0nnQU8k8pKZGXz8vStu7KKI_Oqp9M8_T42Ua8ThmyW9AszC0vCQc/s1600/%E7%85%A7%E7%89%87.JPG" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJbDqOZNP8CS3_BXJep8fBtiagvVArq_BsJF7RJQ0uoBYvYKFEiV2ZO5-KWr5hyjhRjDlL_2fjY59_OV74Vfc3S9L0nnQU8k8pKZGXz8vStu7KKI_Oqp9M8_T42Ua8ThmyW9AszC0vCQc/s1600/%E7%85%A7%E7%89%87.JPG" width="266" /></a></div>
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部落格觀察:「投資客日誌」財經部落格<b>第二名</b>!!<br />
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Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com29tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-72468688221968636212023-09-29T10:55:00.003+08:002023-09-29T17:58:44.697+08:00ETF的配息亂象<p style="text-align: center;"></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioNh76QWYYQt_q1mxS7YuB1BSKhnIpv0aN2dsLuMHKTLo5hOVTzNzsfXjnkUwDRbPUJcmjCh0SIoCsxBqbjBSYqpK3JKi_ULAElB0SG1KSbLoyjSjrLCHmUPRNtDxh6mM83z9XaIGvB3OgZJNc4t3BwPw611EoRxogLreG3O495rhVPralxSz16uXWbks/s764/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="764" data-original-width="604" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioNh76QWYYQt_q1mxS7YuB1BSKhnIpv0aN2dsLuMHKTLo5hOVTzNzsfXjnkUwDRbPUJcmjCh0SIoCsxBqbjBSYqpK3JKi_ULAElB0SG1KSbLoyjSjrLCHmUPRNtDxh6mM83z9XaIGvB3OgZJNc4t3BwPw611EoRxogLreG3O495rhVPralxSz16uXWbks/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="253" /></a></div><div style="text-align: center;">(圖片:Pexels.com) </div><p></p><p></p>最近很熱門的議題,就是台股的ETF與債券ETF都非常火熱,兩者共同的連結點,都是資本利得加上高息的訴求,但隨著許多理財網紅的渲染下,似乎越走越偏....<div><br /></div><span><a name='more'></a></span><div><br /></div><div>高息這個訴求似乎從08年海嘯後就變得特別受矚目,原本只是祈求多一個穩健的金流,或者至少實現一些收益的目的,慢慢變成把配息當成報酬率來看。</div><div><br /></div><div>早期流行的是高收益債,因為採固定配息金額,在市場大跌淨值滑落時,出現超過10%以上的配息率,這讓許多投資人眼睛為之一亮,居然有配息就能超過10%。</div><div><br /></div><div>之後的投資人更變本加厲,把目標放在澳幣、南非幣這些級別上,因為有利差,配息率再往上灌入,可以達到10%~20%的配息率。</div><div><br /></div><div>當下就有投資人說,如果買這種標的,每年配20%,只要五年後就能無本獲利。甚至有人乾脆用房貸貸款,付出1~2%的貸款利息,去賺20%的配息,彷彿發現無風險的獲利機會。</div><div><br /></div><div>但投資人卻沒有思考這20%的配息是如何獲得的。</div><div><br /></div><div>其一,這些基金所投資的標的是否能有超過10%~20%的孳息? 如果沒有,那麼多的孳息從何而來?</div><div><br /></div><div>其二,每年配發20%,真的等於每年賺20%嗎? 是否真的有看過總投資損益,每年都有20%的成長進而達到五年無本?</div><div><p></p><p>這是很基本的問題,但市場上大多數的人並未思考過。</p><p><br /></p><p>在非投資等級債之後,前幾年熱門的是投資型保單,透過特殊的「撥回」機制,彷彿保單投資賺錢可以回饋給保戶的概念,撥回率有的可以將近20%。</p><p>因此看到不少討論區在講,投資XX保單,可以「年賺20%」,然後又保本。</p><p>後續當然也出現了有保戶拿房子質押貸款去保單「套利」。</p><p>有趣的是,投資型保單大部分投資的都是基金與ETF,這些全球布局的標的,是如何創造出20%的「獲利」來分配給保戶呢?</p><p>很可惜,許多保戶也未思考過。</p><p><br /></p><p>近期熱門的台股ETF,透過幾種機制的設計,可以給投資人超過10%的配息率。在訴求ETF本身追著AI股成長下,又能獲得10%的配息率,彷彿怎麼算都划算。</p><p>不過台股平均的殖利率4%左右,特別去選一些配息比較高的,也未必都能到10%,而許多高股息ETF居然能配發10%,那些「息」是從何而來呢?</p><p>同樣的,市場上的投資人都把配息當成獲利,認為年化配息10%,表示每年可以賺10%,如果去借貸款2%成本,中間可以無腦的賺8%報酬。</p><p>或者直接計算,如果每年配10%,等於500萬就賺50萬,沒有500萬怎麼辦? 去借就有了,放大槓桿後立即「財富自由」</p><p>這些ETF的配息是用什麼組成的? 投資人大多也沒思考過。</p><p><br /></p><p>以上所提的都是對於配息率的有趣思維,而另一種更奇特的,是認為配息優於不配息。</p><p>許多基金有區分配息級別與不配息級別,投資相同的組合,僅差異在是否會定期分配金額給投資人。</p><p>兩者在分配當下應當是總報酬一致,但卻有許多投資人認為,選擇配息級別把息領出來,然後再買入後,就會有「複利效果」,如果直接投資累積級別,則沒有「複利效果」。</p><p><br /></p><p>投資市場很有趣,當人們相信了這種歪理,就像入了邪教一樣,怎樣都拉不回來。</p><p><br /></p><p>相關新聞:</p><p><a href="https://house.ebc.net.tw/opinion/8186?from=housefun">https://house.ebc.net.tw/opinion/8186?from=housefun</a></p><p><br /></p><p><br /></p></div>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-49190516775612056842023-09-02T15:39:00.001+08:002023-09-02T15:39:32.625+08:00<新書分享>穩穩賺ETF投資配置布局<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEghmEIWGLfVm0bwzaRoQtDYRec1LCCNuVJjb0ck8SpPqhAYtLitjMl01Zl66u4moiAntT8fTI2XJEo-m1_iObSJ1xMHsZs6xkWGV1yHvLYm2sIqtL5zlYd40VPhKEy-ZNGLsbFpFPjhqYKkjXIn-_Z-hu9n4Gd-1jSDV6pb0F0MTG0eW799Ox-kuZq-I1U" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="351" data-original-width="270" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEghmEIWGLfVm0bwzaRoQtDYRec1LCCNuVJjb0ck8SpPqhAYtLitjMl01Zl66u4moiAntT8fTI2XJEo-m1_iObSJ1xMHsZs6xkWGV1yHvLYm2sIqtL5zlYd40VPhKEy-ZNGLsbFpFPjhqYKkjXIn-_Z-hu9n4Gd-1jSDV6pb0F0MTG0eW799Ox-kuZq-I1U=w308-h400" width="308" /></a></div> 這是一本蠻有趣的書,剛收到時看到作者是韓國人,還想了一下,似乎沒聽過韓國人討論ETF投資,不知道有什麼神奇心法。<br /><p></p><p>閱讀之後,覺得內容對許多ETF的投資人來說,應該會感到有趣.....</p><span><a name='more'></a></span><p>書籍的前三分之一,一樣說明被動投資指數的好處,而後面三分之二的篇幅,則著重於ETF的配置。</p><p>與一般常見直接給予股債配置建議,或者幾個大小市場、新興成熟的配置區分不同,作者用許多的故事介紹不同思維下,配置的意義,這是我覺得不錯的方式,畢竟投資不是只有數學,合乎邏輯比較重要。</p><p>舉例來說,書中提到猶太人的理財方法是三分之一投資土地、三分之一投資事業,另外三分之一則保留現金,因此透過這種方法,將ETF配置於土地相關指數、股票指數與偏重現金部位的收益資產指數,就是一種有邏輯的配置方法。</p><p>不過配置方法不只這種,從不同的角度思考,以及考量資產的分散性,納入一些新資產後,可以透過不同資產的低相關,讓資產組合面對不同市場變化下能夠更安穩。</p><p>書中有句話我蠻認同,如果投資組合下跌幅度太大,投資人可能也抱不久,而且投資不是賺短期快錢,而是走的久。</p><p>雖然投資大部分的報酬是來自於等待,但投資人難免看到市場變化會手癢,總想要再主動做些什麼,譬如我就是大跌時就會手癢加碼的人,所以書中也有提供不少投資組合能進一步調整配置的方法,譬如考慮市場動能或價格狀況調整部位,試圖在盡量不影響報酬下,把波動性減低。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-51645487872692430332023-08-26T22:23:00.001+08:002023-08-26T22:23:35.478+08:00買長期債=送分題?<p></p><div style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj2cVJ4HwqM73ulLaP_yqKP75J6ERYhq5JTfa7MGdYi2YKj5YUWXMGpfQw833NfOTRih351CJ9nhJD3VPO7j5FVAdQkn9BY7T54dGEqIX-QuGyRRmuzFWJgdgLc2bIhM5kWbrtKv3crsRSUG5YMyhfQZ3ie9rd_rmIIffwwHV3LJpFJV8scXof0XqkL-VQ/s661/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.jpg" imageanchor="1"><img border="0" data-original-height="440" data-original-width="661" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj2cVJ4HwqM73ulLaP_yqKP75J6ERYhq5JTfa7MGdYi2YKj5YUWXMGpfQw833NfOTRih351CJ9nhJD3VPO7j5FVAdQkn9BY7T54dGEqIX-QuGyRRmuzFWJgdgLc2bIhM5kWbrtKv3crsRSUG5YMyhfQZ3ie9rd_rmIIffwwHV3LJpFJV8scXof0XqkL-VQ/w400-h266/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.jpg" width="400" /></a></div> 從去年底到今年初期,市場上最火紅的就是喊買債券跟債券ETF,尤其認為利率到今年Q1就會見高點,等打完通膨後,聯準會的利率會快速降回先前低點,而且速度是快的,所以投資人搶買債券ETF。<br /><p></p><span></span><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>更有許多投資網紅喊的是長天期的債券,因為長債對利率敏感度較大,所以買長債能大幅度受惠於利率下跌所帶來的資本利得。</p><p>不過包含我身邊的投研單位,從去年Q4利率見高點,延後到Q1、到Q2,現在到了Q3還在等待,不僅遲遲等不到高點出現,甚至有了利率會維持一段期間高檔的討論,而價格也因為近期美國殖利率走升,讓債券價格幾乎又再回到去年10月左右的低點位置。</p><p>當初許多投資網紅認為當時買長債等於是送分題,一個利率反轉的機會,加上預期未來會走低,透過長債的加速讓獲利翻倍,讓投資人都覺得幾乎是簡單易得的投資機會。</p><p>而市場也很有趣的給予了回應。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-40175657622288830172023-07-15T09:54:00.001+08:002023-07-15T09:54:20.877+08:00年中回顧:一個意外的上半年<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj5XNREOPHKds-4t93T1k2Bd45xkOlvGuBH5WImSoG-dPiDCw08YyF4ioFNoK5Bq8RaY09BzmDme41CZblNrwWfubcTqvXuKIaQq3HH41sTob0egd86nSTSmVT_ecrTYCaG0RK2zPaNZtNCezv-EUVISsYjEPmcMHXPANw_QdjeNKYhz9FZqeJKbXiQgBY/s1703/SP.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="834" data-original-width="1703" height="196" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj5XNREOPHKds-4t93T1k2Bd45xkOlvGuBH5WImSoG-dPiDCw08YyF4ioFNoK5Bq8RaY09BzmDme41CZblNrwWfubcTqvXuKIaQq3HH41sTob0egd86nSTSmVT_ecrTYCaG0RK2zPaNZtNCezv-EUVISsYjEPmcMHXPANw_QdjeNKYhz9FZqeJKbXiQgBY/w400-h196/SP.png" width="400" /></a></div><br /><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">2023上半年過去,市場的走勢與很多投資人的認知大大相反....</div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><span><a name='more'></a></span><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">在檢視上半年之前,可以先回顧去年底的市場氛圍</div><p></p><h3 class="post-title entry-title" itemprop="name" style="background-color: white; color: #444444; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-feature-settings: normal; font-kerning: auto; font-optical-sizing: auto; font-size: 22px; font-stretch: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; font-variation-settings: normal; line-height: normal; margin: 0px; position: relative;"><a href="https://alberthungblog.blogspot.com/2022/12/blog-post.html" target="_blank">機會? 還是衰退? 市場反應完了嗎</a></h3><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"></div><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div> 我也擷取重點如下:<br /><p></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEipb_m_lBKJlbh51E-zm-LcTEuLOwOlExtgme9xSFULa8PBnkYl0bTf4VSsS5Sanqxqg6RniYaSlUXc8lsLWErMtvIupC3x_j174OKLxW93_KjavJUOVC9sDS0u6ZZqgwoTW6uZVfmkKtJjeG7Hy1woRMrd8zIIpiE5Xfv9_hRj37gDAdgTtUuFlHWMnyc" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img alt="" data-original-height="636" data-original-width="630" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEipb_m_lBKJlbh51E-zm-LcTEuLOwOlExtgme9xSFULa8PBnkYl0bTf4VSsS5Sanqxqg6RniYaSlUXc8lsLWErMtvIupC3x_j174OKLxW93_KjavJUOVC9sDS0u6ZZqgwoTW6uZVfmkKtJjeG7Hy1woRMrd8zIIpiE5Xfv9_hRj37gDAdgTtUuFlHWMnyc=w397-h400" width="397" /></a></div><br />寫部落格最大的好處就是可以回顧很多過去發生的事情,而就去年底的市場氛圍,我還記的很清楚,雖然度過10月的低點,但投資人大多對於市場是有相當疑慮的,大多數的投資人認為急速拉升利率與殖利率曲線倒掛下,衰退勢必接踵而來。<p></p><p>當下投資人對股市非常沒信心,我所接觸的投研團隊更是看壞第一季,反之認為美國殖利率見頂下,馬上就可見利率反轉使債券帶來大好行情,所以許多網紅也鼓吹加入債券ETF行列,讓國內許多債券ETF的規模大幅飆升。</p><p>當初我記錄的負面氛圍,其實給投資人相當好的介入機會,能在這種氛圍下投資的人,今年上半年應該都會很開心。</p><p>這也再次提醒了投資人,預測並不準確,尤其是大多數人的共同預測。</p><p><br /></p><p>反之,美國科技股大幅上揚,在一個意外又一個意外下帶著指數與許多關聯個股網上飆。而債券價格則是仍持續等待著殖利率反轉的甜蜜點到來。</p><p>目前賭殖利率大幅下降的投資人仍不少,為了賺那筆資本利得,都把存續期間拉長,但也暴露在相當的風險下。</p><p>未來利率是否大幅走低難料,我是比較偏向利率持平或緩降,但畢竟預測不是重點,價格才是。</p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-26348850145349396402023-05-15T23:34:00.001+08:002023-05-15T23:34:02.288+08:00<新書分享>我眼中的市場真相<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhQImw3DN3TaVzuzO0u20Zxj95u0cPS7UG-fIQXJXU6n_ejBveEtYgWjziLvjWiL7j0nVVZtLMwXHiG5-YId5QPjOGaTarkADs1epUwzeIxtnvrd2ooncc023jSeVYmbs8V0d3Kj-STN10912yE2lGCKMmHx8U51nwGllWHJW9SIbwa2-nl-erMoNPF/s346/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="346" data-original-width="310" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhQImw3DN3TaVzuzO0u20Zxj95u0cPS7UG-fIQXJXU6n_ejBveEtYgWjziLvjWiL7j0nVVZtLMwXHiG5-YId5QPjOGaTarkADs1epUwzeIxtnvrd2ooncc023jSeVYmbs8V0d3Kj-STN10912yE2lGCKMmHx8U51nwGllWHJW9SIbwa2-nl-erMoNPF/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="287" /></a></div>很多人踏入股市的投資人應該都有聽過「金融怪傑」這個系列的著作,透過訪談許多知名投資人,一次提供不同構面的投資方法讓投資人參考,而這次該書的作者自己跳出來分享,看了那麼多案例,到底市場長什麼樣.....<br /><p></p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>相較於許多技術層面的操作,我是更喜歡一些市場本質的思維,譬如「一個投機者的告白」中提到的一句話-「在槍炮聲中買進,在悠揚的小提琴樂曲中賣出」就是很好的寫照。</p><p>去年10月左右,回過頭看起來是個近期的底部,但在那時買進可不容易,以我所處的機構來說,當下的看法是不僅10月,整個Q4會崩盤,然後延到Q1崩盤,接著是Q2崩盤... 最新的看法是到目前為止還沒崩盤,但這是不合理的,市場理應要崩盤,所以要等崩盤出現才能買進。</p><p>到底會不會崩盤,我並不曉得,但把投資跟這種短期的市場預測結合,我覺得太過短視。</p><p><br /></p><p>回到這本「我眼中的市場真相」第一章就是我很有興趣的主題,當中提到許多商業頻道的市場解析,事後回過頭來看都錯得離譜,其中CNBC的其中一個節目主持人就相當經典,最近他知名的例子就是看好SVB很便宜,結果就倒閉。</p><p>因此市場真相的第一個真理就是一般人聽從理財專家推薦的股票無法受惠,可能真的靠猩猩射飛鏢選出的股票績效還比較好。</p><p>我自己的想法是,預測未來市場走勢來賺錢的,應該都避而遠之。</p><p>第二章的真相則是提到效率市場假說,如果市場很有效率,為什麼會突然大漲又突然大崩盤。</p><p>我自己的想法是,如葛拉漢所說的市場先生,市場並非有效率,反之是非常人性,很有情緒,會過度樂觀與悲觀,投資人應該站在市場先生的合夥人一端跟他交易,而非跟著市場先生起舞。</p><p>後續的篇章分別為讀者解析如何看待歷史績效,如何判斷風險指標與波動率等,當很多人到處傳遞似是而非的論點時,透過這類的書籍,有機會幫投資人重新整理看待市場的角度。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-67606724102729469902023-03-26T12:01:00.006+08:002023-03-26T12:03:36.030+08:00兩個巨大的轉變:銀行債券受償順位,以及AI的iPhone時刻<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGvZ4WfFzXckU8uU4e1kVVG7U97zz1psUdpaFQ5agDe5mM099-eUjkleas4zp_OnsEo0bvN3QOx2j4EZ2XYkY45e2LN5MRIgADyJ9Ze6wWsMWMzvj_EZV23OQvTJh1zk8t4zVuY1A_0UsYxj28p_ojNQTt5R2kOryhDIvvagG1LC_KrqVCuJixbaLm/s426/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="426" data-original-width="359" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGvZ4WfFzXckU8uU4e1kVVG7U97zz1psUdpaFQ5agDe5mM099-eUjkleas4zp_OnsEo0bvN3QOx2j4EZ2XYkY45e2LN5MRIgADyJ9Ze6wWsMWMzvj_EZV23OQvTJh1zk8t4zVuY1A_0UsYxj28p_ojNQTt5R2kOryhDIvvagG1LC_KrqVCuJixbaLm/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="270" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:unsplash.com)</div><p></p><p>最近除了霍華馬克思提到的海變,震盪的市場馬上又面臨另外兩個巨大的轉變。第一個是瑞士信貸的AT1債券,因為被瑞士銀行併購而註銷,大幅改變了受償順位風險邏輯,第二個則是Open AI的GPT智能改變了工作方式....</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>最近的市場很有趣,很值得紀錄。</p><p>第一件事是瑞士信貸已經經營不善多年,一直都有極高的倒閉風險,在一連串中型銀行因為流動性問題需要政府救助後,瑞士政府似乎擔心瑞士信貸一旦出狀況,可能無法挽救,故指揮體質良好的瑞士銀行併購。</p><p>而瑞士信貸也發行了各種股權與債權標的,其中一個Additional Tier 1 Capital的債權,過往視為除了股權之外,當資產受到損害如破產時,接續在股權後接受衝擊,譬如轉為股本或是註銷本金。</p><p>這類資產的受償順位比股本高一些,但比Tier 2的債券、高順位債券或存款低。也因為風險高,所以提供給投資人的收益補償也高,而這類AT1也大多是較大型銀行才會發行,所以市場通常認為風險相較可控。</p><p>但卻沒想到原本破產順位在股權之後的瑞士信貸AT1在瑞士政府指導下,直接在合併過程中減損,變成股權沒事,AT1反而變成最先受害者。雖然看條款似乎有跡可循,但對整個市場看待這類產品的邏輯來說,一旦破產順位變得那麼優先,勢必風險溢酬定義需要重新調整,因此一來定價需要改變,以彌補這類產品新的風險位階,其次是這種資產未來再發行的定位就受到質疑。</p><p>而這也打亂了市場對於所謂受償順位的認知,開始質疑到底大家熟悉的順位是否可靠,還是任何一個債務層級都可能因為政府的一句話,而突然變成重災區。</p><p><br /></p><p>第二件事是在Chat GPT透過聰明的對話,改變了人搜尋的邏輯,微軟身為背後股東打算發展這類業務來PK既有霸主Google,而我也相信這確實是相當大的改變,並解放人的思考範疇。</p><p>Google在搜尋業務很強,但若想要搜尋到需要的資訊,仍需要照著Google的搜尋方式下指令,因此常有人很難找到需要的資料,我身邊就有不少人是用自己的思考下指令,輸入一大串文字描述,譬如「可以裝15吋電腦的公司包但不要太重黑色的小一點」或是「晚上綜藝節目裡面跳舞的穿藍色衣服的男藝人是誰」。</p><p>這些搜尋模式在過往很難得到答案,但未來的AI搜尋似乎就能有所不同。</p><p>另外微軟也將AI放入Office當中,讓一串文字描述能馬上變成精彩的投影片,而一堆數字也可以立刻變成專業的Excel圖表,雜亂的會議摘要可以轉變成井然有序的會議紀錄,這些都大大解放人的工時。過往有了idea還要苦惱投影片怎麼做才會吸引人,還要去買書學習,但未來這都不是重點,人們只要專注在內容本身,呈現形式有AI代勞。</p><p>想要描述一段故事的人,過往可能有很好的創意,但沒有漂亮的文字,在AI加持後,可以將創意轉為漂亮的文章,可能因此成為暢銷書作者。</p><p>想要用個程式解決工作問題的人,過往可能甚麼語言都搞不懂,在AI加持後,可以動嘴巴把概念講出來,由AI把程式寫好,就能直接讓工作更有效率。</p><p>想要畫一個漂亮圖片,不需要到處找圖庫,可以透過AI的加持設計出符合需要的圖片或影像。</p><p>Nvidia的老闆黃老闆說這是AI的iPhone時刻,我是非常認同。回想第一次看到iPhone時,就被這創新思維衝擊到,因此在iPhone 3G引入台灣時就立刻入手,而這手機之後帶給世界的改變,大家也都看到,許多硬體(如相機、隨身聽)、軟體等都幾乎消失,而另外又有許多完全不同的產業因此而浮現。</p><p>同樣的AI逐漸商業化後,許多的例行性工作會被改變,因為自動化流程更好設計了,而專業的工作也會改變,譬如負責外包寫程式、設計投影片的工作將不再需要,而這些產業的講師也不再重要,員工之間過往因為這類技術而有能力差的,也將重新歸零回到腦袋裡有什麼。</p><p>而對於投資理財產業,我不相信AI的到來會讓投資績效變得更好,但我相信因為AI可能讓人們更了解投資產品是否符合需要。</p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjij6tIL3UNOKFfw0tT_NVCPWp1m1fl_wXnvkI7fexBJGL4zdkAe8u7dKqSkiDuUb-srkDtdW7J-eWcLu4lGw-QVqwlrGfcpXStiLjNb-mXUzUTs32vIcaUr5bwwnuM85_G63mYWbOY3FiQ0_17Q6T3-VrRTl9Ww8MFVUf95yhJ-mC82pah0XbSJGKF/s694/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="492" data-original-width="694" height="284" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjij6tIL3UNOKFfw0tT_NVCPWp1m1fl_wXnvkI7fexBJGL4zdkAe8u7dKqSkiDuUb-srkDtdW7J-eWcLu4lGw-QVqwlrGfcpXStiLjNb-mXUzUTs32vIcaUr5bwwnuM85_G63mYWbOY3FiQ0_17Q6T3-VrRTl9Ww8MFVUf95yhJ-mC82pah0XbSJGKF/w400-h284/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" width="400" /></a></div><br /><p></p><p>讓我們一起再跨入新的時代。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-19038310038998984772023-03-12T12:08:00.004+08:002023-03-12T12:08:32.643+08:00霍華馬克斯 : 巨變Sea Change<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLmKasxINiuy-aj6wcbSFVRIvLguxlriSH-bOq08GaDuaNojVBvrXvsdDaYPuUNGVK2I8iGfwAjCVhSvR6YttSj5Zj2ulEnHMDONsA5-QNouSmxRzO1vSgHbQR5PIRa6CK5m1O2TDs2-LIxBpMU82egUXd2OisHVmOoEBk5t7Y2-Lc9VTpzL7dA4_e/s609/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="609" data-original-width="448" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLmKasxINiuy-aj6wcbSFVRIvLguxlriSH-bOq08GaDuaNojVBvrXvsdDaYPuUNGVK2I8iGfwAjCVhSvR6YttSj5Zj2ulEnHMDONsA5-QNouSmxRzO1vSgHbQR5PIRa6CK5m1O2TDs2-LIxBpMU82egUXd2OisHVmOoEBk5t7Y2-Lc9VTpzL7dA4_e/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="235" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:unsplash.com)</div><p></p><p>霍華馬克斯(Howard Marks)的備忘錄(Memo)一直是巴菲特持續拜讀的資訊,而前陣子他寫了一篇備忘錄,題目叫「Sea Change」,表示市場到了他認為另一個重大轉折點....</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>我對他這篇備忘錄很有興趣,所以留下紀錄。</p><p>他認為市場已經到了第三個重大的認知轉變,而第一個轉變在於市場對於投資的認知。</p><p>最早期的投資注重品質,所以當時有最傑出的50家公司組成Nifty Fifty(漂亮50),認為只要持有傑出公司,隨著公司持續發展就不會虧損,但其實投資人為了這幾家公司付出相當高的本益比,最後持有的投資人面臨了90%的損失。</p><p>而另一方面垃圾債被視為非常差的資產,但垃圾天王米爾肯發現如果這些垃圾債券的配息能夠彌補風險,而且付出的價格對應風險是划算的,那麼這並非是壞的投資。</p><p><br /></p><p>第二個轉變在於低利環境帶來的市場偏好</p><p>從1980年代對抗通膨的高利率時代結束,帶來40年的利率下降環境,而利率下降降低了消費者的信貸成本,公司企業籌資的成本,因為低的利率折現提升公司價值,帶來數十年的消費、投資與企業成長。</p><p>就猶如機場的輸送帶一樣,站在上面就會自動前進,如果在上面走動,又會快上許多,是因為大家處在一個非常順風的環境。(天啊~這幾年沒賺到的虧大了)</p><p>而近20年又因為不同情況的金融風暴、疫情等,政府為了對抗經濟危機,不斷將利率降到幾乎到零的水準,而整個投資與借貸市場也習慣在這樣的利率下經營。</p><p><br /></p><p>第三個轉變來了</p><p>利率處於0%~2%是一個不合理的情況,未來的長期利率環境可能處於2%~4%,若利率改變了所處的位置,整個投資市場的態樣又會完全不同。</p><p><br /></p><p>我個人的解讀</p><p>目前市場習慣低利率思維下,認為低利有利科技與槓桿發展,而固定收益也因為利率未來的快速調降而有資本利得空間,我想,如果認為所謂疫情與通膨後,市場會回到「過去」,用過去什麼會漲,來預期一切會重演的認知可能會失準。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-62060768984707180752023-03-11T22:08:00.000+08:002023-03-11T22:08:09.966+08:00國民ETF 00878 PK 0050?<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqvcb0NBexFXbYt3KPfSO9AF7t9KIh8Y99LIiHYe5enDK-nkbcNoEmG9DfhT001SPOUnanY3Xd51SZJHuaUSMe3Q-JZyy6Gk76_v62ODm4sVhvfMrEmwTerQEZ0-YUmLRX1QM6JjDRY-hlbCv4xkL5JnC5tTM621BziZ40ZfN_OLkCXs8EVr8YGQsp/s666/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="459" data-original-width="666" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjqvcb0NBexFXbYt3KPfSO9AF7t9KIh8Y99LIiHYe5enDK-nkbcNoEmG9DfhT001SPOUnanY3Xd51SZJHuaUSMe3Q-JZyy6Gk76_v62ODm4sVhvfMrEmwTerQEZ0-YUmLRX1QM6JjDRY-hlbCv4xkL5JnC5tTM621BziZ40ZfN_OLkCXs8EVr8YGQsp/w400-h276/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" width="400" /></a></div> 國內ETF除了原本知名的0050台灣卓越五十跟0056台灣高股息之外,最新竄起的是00878ESG永續高股息,靠著ESG的形象,加上高配息與較低的波動度,吸引了不少投資人注目,規模在很短期間內突破1000億,而受益人數也逼近100萬人....<br /><p></p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>這陣子許多問我投資的朋友,共同點都是會問到「00878是不是很好,如果要長期持續投資,是不是買這個就好」</p><p>當我細問原因,則是大家都說好,而且配息很好,標的又有慎選過。</p><p>而我再問為什麼重點放在配息,而不是總報酬時,回應多是「有穩定的配息就好」。</p><p>有些我問為什麼不考慮直接投資權值的0050時,答案是0050波動比較大,比較不穩,而且配息沒有00878高。</p><p><br /></p><p>這是蠻有趣的現象,也許是靠著網紅們的推波助瀾,網紅為了吸引目光,如果每天都只推薦0050,就跟我推薦一般權值指數ETF一樣,聽幾次之後就很乏味。而00878給了網紅們新的話題,剛好拿這產品的抗跌跟台積電比重來打0050,並用配息與優質組成打0056,彷彿投資市場出現了新的救世主。</p><p>而去年以來的市場跌勢,也給了00878很好的宣傳,讓投資人信心大增,覺得有這種抗跌又高配息的標的真是太美好,這麼慘的市場都能安然度過,還有亮眼的配息,簡直就是能放起來存好存滿的極品。</p><p><br /></p><p>不過有兩個很基本的思考:</p><p>1.為什麼一個用特定規則挑選的指數,會能期待長期打敗大盤表現。</p><p>2.為什麼認為拿配息報酬會比總報酬(配息+資本利得)更重要。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-65408252670497517302023-03-10T22:10:00.005+08:002023-03-12T16:17:46.964+08:00矽谷銀行 = 80年代儲貸危機??<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhs9Hyd6PTq1VkE-xEEaFF8jX7yrKPd6NzLjirbMchh5AkTRb5GrrWJAn2b_FQ9ebir3mVZ9-mKd91KcZ6l3EIpr26qbsom9c-gf1VwYwYQ_eBaE99EojzFd5iIla2ZiKyD6BpxTrNXnq3InLvKdqRkVRJV8EQjb2Wui9lVTP_YQhDvQBVj4i0tk6cH/s720/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="711" data-original-width="720" height="316" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhs9Hyd6PTq1VkE-xEEaFF8jX7yrKPd6NzLjirbMchh5AkTRb5GrrWJAn2b_FQ9ebir3mVZ9-mKd91KcZ6l3EIpr26qbsom9c-gf1VwYwYQ_eBaE99EojzFd5iIla2ZiKyD6BpxTrNXnq3InLvKdqRkVRJV8EQjb2Wui9lVTP_YQhDvQBVj4i0tk6cH/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="320" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:Unsplash.com)</div><p></p><p>昨天美國銀行股大跌,主因一家叫做Silicon Valley Bank(矽谷銀行)的業者出現經營危機,影響市場對於相關類股可能出現同樣問題的擔憂....</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>這篇內容不多,僅留存紀錄。</p><p>依稀記得在學生時代,曾聽過一個案例,這個案例在國內紀載並不多,是1980-90年代發生的儲貸危機。</p><p>危機的架構大致是當時的美國儲貸業者,在原本較低利率的時期,提供利率並不高的貸款,而且是長期貸款,收取並不高的貸款利息收入,並也為了提供貸款而吸收存款。</p><p>當市場利率上升時,發生一個問題,是貸出的貸款利率不高而且為長期較固定的利率,所以反映利率能力有限,但另一方面存款則因為市場上出現較好的投資機會,而開始流失,儲貸機構為了留住存款提領,而給出更高的存款利率,也因此造成成本不斷上升。</p><p>金融機構原本應該在利率上升時,因為存放利差而受惠,但如果貸款的利率出現僵固性,而存款的成本卻因為市場利率大幅攀升而壓縮利差,甚至出現反轉,就會造成經營困難。</p><p><br /></p><p>以近期出現經營危機的矽谷銀行為例,主要是提供科技創新產業的貸款,貸出的資產或投資標的因為利率上升而折價,而存款成本因為存戶的外部誘因增加,存款被提領,被迫用更高的成本保留資金,就會造成兩邊同步發生的壓力。(錯配)</p><p>雖然市場並沒有將這次的事件跟過往發生過的儲貸危機聯想在一起,但就目前所知的訊息,兩者似乎情況頗為相似。</p><p>[後續補充]</p><p>有媒體拿這次事件跟金融海嘯比較,但我認為兩者狀況不同,這次狀況雖然都是流動性擠兌問題,但比較在於銀行資金來源未充分分散,對於投資的標的也一樣。存款理應是比較分散的資金來源,卻也因為跟矽谷新創公司緊密結合,而變得過於狹隘。</p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-90839847753977332632023-03-10T21:02:00.003+08:002023-03-10T21:02:33.405+08:00投資最重要的事....之一:評價<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjBkpNTAuzCxLecyYGgglO1gwnxqRcgsFmTbaksktImmd5mFTP5LkKH5LXe5sachS0DXZN4YXY6A1P_Gn2k3386jtxvXFkF4mpXbNdDWAF2FDeUHSB8ZyqgJuhuOL5ap2oPYg2TCkotu88DuHlgUv0NUHvB8X8Kc7Nj9VdGSu4F4pByWBSTal-8M6Lb/s854/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="749" data-original-width="854" height="281" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjBkpNTAuzCxLecyYGgglO1gwnxqRcgsFmTbaksktImmd5mFTP5LkKH5LXe5sachS0DXZN4YXY6A1P_Gn2k3386jtxvXFkF4mpXbNdDWAF2FDeUHSB8ZyqgJuhuOL5ap2oPYg2TCkotu88DuHlgUv0NUHvB8X8Kc7Nj9VdGSu4F4pByWBSTal-8M6Lb/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="320" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:Unsplash.com)</div><p></p><p>最近剛好兩個經驗,分別指向一個共同點,那就是「評價」,而這也是我覺得投資的核心關鍵....</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>第一件事,是最近教導親友開始學投資,而在基本知識之後,投資的第一個關鍵動作,就是先看想投資的本身,看完整間公司的狀況後,思考多少這家公司如果用什麼價格區間買叫做合理,什麼樣的價格買叫做划算,最後才看股價。</p><p>我說股價就是市場先生給的報價,如巴菲特所說,市場先生的情緒不定,所以每次報的價格落差很大,當最後看價格,才會驚覺怎麼一樣的標的,價格會落差如此大。這很有趣,但市場就是如此。</p><p>第二件事,是前陣子有抓到一些波段的投資大師,成功的原因,是雖然市場難以預測,但如果某些市場或資產跌到一個相當低的位置,當付出的價格對應潛在的回報有利可圖,那這筆投資就變得划算。</p><p><br /></p><p>這就如最近一直在看霍華馬克斯過往採訪的內容提及的,高收益債可能是品質很爛的資產,但當用很優惠的價格買進,就成了一筆好的投資。而反之一家非常卓越的好公司,用很高的價格買進,就是一筆壞的投資。</p><p>其次,評價不是精準的預測,而是機率遊戲,用合理價格買進,可能勝率50%,用昂貴價格買進,勝率可能25%,用低的價格買進,勝率可能75%。</p><p><br /></p><p>再回到之前一些投資大師的例子,這些大師無論投資哪些資產,抓到的關鍵都是前陣子這些資產因為市場的負面看待,而使價格被拋售到非常低的位子,雖然很多事情無法預測,但當價格帶出相當好的勝率,就容易帶來好的結果。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-15030695251805752732023-02-12T21:53:00.005+08:002023-02-13T20:59:58.817+08:00<好書推薦>億萬負翁<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhTGhIjIg3iZLLUC0oJQ0q5lgTolrjPlfLRt_KYHURZxYyShONcUFfPaPbJQklgq4najCzNA9z_rKnQ7La08K7mYWrICx9HTXBnviLhl1SN2Htja_WgWPl5SfIlzUVSMAByCMzc8vgf-wHMEWGcjuw-kFVIJnWz-n56LwnJq_s_yc8y3PQV9RRuBrts/s2016/IMG_0656.JPG" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="2016" data-original-width="1512" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhTGhIjIg3iZLLUC0oJQ0q5lgTolrjPlfLRt_KYHURZxYyShONcUFfPaPbJQklgq4najCzNA9z_rKnQ7La08K7mYWrICx9HTXBnviLhl1SN2Htja_WgWPl5SfIlzUVSMAByCMzc8vgf-wHMEWGcjuw-kFVIJnWz-n56LwnJq_s_yc8y3PQV9RRuBrts/s320/IMG_0656.JPG" width="240" /></a></div>前幾年一直有很多不錯的企業與投資案例可作為教訓,如先前一本知名著作「惡血」在講醫療投資詐騙外,另一個蠻經典的案例就是Wework的故事。<br /><p></p><p>一家被捧上天認為會改變世界的「社群科技公司」,受到孫正義的加持,但卻在上市前提供的資料中,被揭穿技法。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>我比較常跟身邊人分享的經驗,是投資股票應該感覺就像投資身邊人在做的生意一樣,你若有錢會不會買下一家有生意的店面,還是買下身邊朋友所在的公司,覺得那是一種好生意嗎?</p><p>相較來說,孫正義投資Wework就比較像是在賭一個趨勢,如當初覺得電腦是個趨勢,後來網路是個趨勢,iPhone是個趨勢,中國消費成長也是個趨勢,他在這些趨勢中都賭對了,因此可能認為下一個趨勢是社群與平台科技(還有半導體),因此在這部分的賭注下的特別重。</p><p>先前有一種投資方法叫做專門投資於大的趨勢,不過說起來容易,做起來並不簡單。如電影「黑洞頻率」裡面的一幕,未來來的人對著過去的人說要記得「Yahoo」這個單字,而收到訊息的人在之後靠著投資Yahoo股票而賺到大錢。</p><p>但大趨勢與公司的競爭是持續動態在改變,從結果看很簡單,但站在當下卻都是變數。孫正義投資的公司不少,但能獲得顯著成果的似乎不多,但以他的能耐可獲得的資訊與研究不會少,因此要猜對大趨勢而且還能找到成功的企業並不容易。</p><p>相較之下,我比較偏好具體且持續性的公司,但即便如此,遇到各種風吹草動仍不免擔心未來優勢會不會改變。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-64432234749830891742023-01-25T15:17:00.002+08:002023-01-25T15:17:16.636+08:00巴菲特財富90%以上都在50歲獲得<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-YA_fPpDkMQu4GB0_3aDdEGIzN9mwtQhtYiV_w5gnk-Ls_DEjGlwqItevjpOuBgBS9m-kkyEaikbltCCdNZ5nLjVP3PIgKeGhUsnVNGS7LNkIvnfb-0pdyEVV13kfjDgisqH1vW924BdP1P6Uw-inLFvWWGlcGPVDtk5Qx0LvYTMiVLkx6mxE9NDY/s609/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="599" data-original-width="609" height="315" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-YA_fPpDkMQu4GB0_3aDdEGIzN9mwtQhtYiV_w5gnk-Ls_DEjGlwqItevjpOuBgBS9m-kkyEaikbltCCdNZ5nLjVP3PIgKeGhUsnVNGS7LNkIvnfb-0pdyEVV13kfjDgisqH1vW924BdP1P6Uw-inLFvWWGlcGPVDtk5Qx0LvYTMiVLkx6mxE9NDY/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="320" /></a></div> 網路上有一個蠻有名的論述,提到巴菲特超過九成以上的資產都是在50歲以後獲得。<br /><p></p><p>姑且不去看投資報酬,但以實際經驗來說,很多人的財富累積曲線也類似這樣....</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>相較於之前投資渾渾噩噩,只看每一筆的報酬率,但隨著經驗累積,變成會看整年度的對帳單,再變成關注整體資產的變化。</p><p>之後的目標,轉為追蹤每年度的總資產是否如預期成長,以及接下來一年要做什麼樣的投資準備。</p><p>每一個目標門檻都會一一被達成,達成後再調整新的目標,預計未來幾年內要達標。</p><p>但投資不是設定每年賺10%,就會依照這個比率穩定成長,中間遇到的是相當多的起伏,但持續打開自己規劃的資產表,就能思考接下來該如何設定方案。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-25484282901106883032022-12-17T20:29:00.002+08:002022-12-17T20:29:59.954+08:00從霍華馬克思學到什麼?<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgS8fpckNdnSZYNAU1nDAygi1OlcA0lqO1z2IHMzAkTtx0fIiZAxBaVCZhTvztK649WeqZ4rxnSQ6BjDQURV-bXMfpnFzdfFx4wGsK60Sm6D6UgSrZ-8p0cx6fkUAc-biwUnd5d_mLGyBa6_0DGc9WnWY8qqml4J5lJUa3Z0WIij13M76sj2AGWXJOw/s951/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="557" data-original-width="951" height="234" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgS8fpckNdnSZYNAU1nDAygi1OlcA0lqO1z2IHMzAkTtx0fIiZAxBaVCZhTvztK649WeqZ4rxnSQ6BjDQURV-bXMfpnFzdfFx4wGsK60Sm6D6UgSrZ-8p0cx6fkUAc-biwUnd5d_mLGyBa6_0DGc9WnWY8qqml4J5lJUa3Z0WIij13M76sj2AGWXJOw/w400-h234/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="400" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:unsplash.com)</div><p></p>Youtube透過偏好推薦了我一些有關霍華馬克思(Howard Marks)的影片,也趁著周末看了些他參加不同會議的一些訪談。雖然我已經有他兩本著作,也常拿出來看,但有些觀念聽起來還是很受用....<br /><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p><b><u>1.投資不是看買了什麼,而是付出多少錢</u></b></p><p>馬克思常舉的例子是他剛入行,當時市場風行的是Nifty 50(漂亮50),意思是只要投資在50檔最好的標的上,就算當下付出的價格有點貴,只要公司能持續成長,這些付出很快就能賺回來。</p><p>因為資金的追捧,Nifty 50的股票本益比高達數十倍,而當時投資的人,在5年後只能拿回10%。</p><p>他學到的是投資的關鍵不是買什麼好東西,而在於是否付出好價錢。</p><p>既使到現在,對比前兩年,許多資金追捧尖牙股,甚至到更早之前科技泡沫的追捧,都不斷重複著相似的故事。</p><p>另外對比的例子是垃圾債,垃圾債信評很低,違約率高,但這樣的投資是否就是垃圾,馬克思也說不一定,因為另一個關鍵在於這些垃圾債能有多少的利息補償,以及用多少價格買進。</p><p><br /></p><p><b><u>2.沒有人能預測市場,能知道的是週期與風險</u></b></p><p>馬克思認為不可能有人能預測市場,就連他的投資也不是靠著預測未來,評估未來的關鍵在於是機率發生的高低。</p><p>譬如當市場週期走到樂觀的位子,並不表示一定會反轉,但至少代表著繼續向上的機率低,而往下風險發生的機會高。</p><p>他以自己在2008年以及2020年下跌時買進為例,當人家質疑他在接下跌的刀子時,他說底部是無法預測的,但他知道隨著價格走低,他的勝率提高。知道自己所在的週期位子,就能評估自己可能承擔多少不確定性的風險,以及失敗的機率高低。</p><p><br /></p><p>投資人可回頭思考,在2020~2021年對應上面的判斷,投資人普遍的態度是什麼,而到了目前這個位子,投資人普遍的態度又是什麼。</p><p>投資人認清這兩個簡單的原則,就能在市場震盪下保持冷靜判斷。</p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-35446302253012766242022-12-10T10:06:00.002+08:002022-12-10T10:06:47.193+08:00機會? 還是衰退? 市場反應完了嗎<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjQqAFKw_BobCvRM8KeIv9ohWvsv7DC1sH66a-CPkiOmfEa6POcsv8ogRhyz-K-kJ1WpTzSTxE3OTLjs8giahGKLfe8SBnRPrK_PE7cJ18apCGjbjkYXRSGepJJeWYc5WQmRYGaBkrC8-BITx6VrU3aYyHJJWM5eALjMz5pLHR0bB5SB2l_EA-pVkaY/s1699/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="704" data-original-width="1699" height="166" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjQqAFKw_BobCvRM8KeIv9ohWvsv7DC1sH66a-CPkiOmfEa6POcsv8ogRhyz-K-kJ1WpTzSTxE3OTLjs8giahGKLfe8SBnRPrK_PE7cJ18apCGjbjkYXRSGepJJeWYc5WQmRYGaBkrC8-BITx6VrU3aYyHJJWM5eALjMz5pLHR0bB5SB2l_EA-pVkaY/w400-h166/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="400" /></a></div> 市場訊息充滿分歧,部分的人認為接續會有衰退,也有人樂觀認為危機已在預料之中....<p></p><span><a name='more'></a></span><p>這篇記錄最近市場狀況:</p><p>1.通膨</p><p>普遍認為FOMC會將利率升到5%左右,預計在明年Q2左右為高點,升的速度慢,並維持一段時間,是否下降要看實體經濟是否受影響或通膨的疑慮解除。</p><p>2.戰爭</p><p>烏俄戰爭從今年初開戰,市場預計明年初應該會有緩解。</p><p>3.中國</p><p>轉向內部市場均富策略,普遍認為經濟成長速度會減緩,製造業會移往東南亞。</p><p>4.衰退</p><p>普遍認為接下來失業率會增加,高利率壓力浮現,企業獲利受影響,衰退可能發生在明年初。</p><p>5.指數</p><p>美國主要指數在各業者預測為持平,不預期明年會有好表現。</p><p>6.投資機會</p><p>股權派有認為雖然市場展望不佳,但若這些議題都已經被充分討論,價格已經反映,並應將目標放在未來展望,認為整體市場可能持平,將轉為個別公司或產業表現。悲觀者認為衰退數據出爐才可能有機會見底,對於利率倒掛的大衰退預測也有不少。</p><p>債權派比較一致,認為利率狀況如預期可控下,債券折價空間已經很大,利率也夠香,所以參與公債或投資等級債都是好的機會,至於新興市場債與非投資等級債則有較多衰退擔憂。</p><p><br /></p><p>個人看法:</p><p>疑慮與評價是投資人的好朋友,如同葛拉漢的市場先生,重要的不是猜想市場先生在想什麼,而是他丟了什麼價格出來,市場先生總是短視的。</p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-89031521813445845182022-11-18T22:20:00.002+08:002022-11-19T14:45:03.278+08:00<好書分享> 無痛致富-巴菲特測試金律<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh3sOy9ord-XI31kyF4OGi352qlz-0OUz2pImfI0QD-3hAR0pKva_uI4dbEaF4-pFKQy--5MqpQ6rRZkCfEalnQ86UeOs1NmIXmnLJnyLIICm8I9VydlF9bJ2wtklgRM1Z0MD81Hc3Jx7ie-PjwT85iw6wauS9sbdIA2PkJutMFM9yjhw0fZKaS-O4u/s2016/IMG_9296.JPG" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="2016" data-original-width="1512" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh3sOy9ord-XI31kyF4OGi352qlz-0OUz2pImfI0QD-3hAR0pKva_uI4dbEaF4-pFKQy--5MqpQ6rRZkCfEalnQ86UeOs1NmIXmnLJnyLIICm8I9VydlF9bJ2wtklgRM1Z0MD81Hc3Jx7ie-PjwT85iw6wauS9sbdIA2PkJutMFM9yjhw0fZKaS-O4u/s320/IMG_9296.JPG" width="240" /></a></div>看到書名有「巴菲特」三個字就讓我眼睛為之一亮,不過到底內容有沒有料,都是要翻過才知道。<p></p><p>這本書雖然論述方式不同,但許多觀念跟我蠻類似,也推薦給網友參考。</p><span><a name='more'></a></span><p>書的作者是一個叫做佛里曼投資團隊,將巴菲特的幾個特點變成他的法則。</p><p>我挑幾個有趣的分享....</p><p>第一個法則稱為市場短期受情緒影響,長期受數學影響</p><p>這句話應該是葛拉漢說的,股市短期是投票機,長期是秤重計,這是我很喜歡的一句話,概念是短期市場難以捉摸,股價總是脫離認知的評價,要能夠猜對短期趨勢幾乎是不可能,但將時間拉長,就會發現推升股價的關鍵是公司經營的本質,最終評價會跟著公司的經營狀況走,因此對於長期投資人來說,看本質比看短期價格變化有意義。</p><p>第三個法則是指把未來十年不需要用到的錢去投資</p><p>許多投資人只想短期賺快錢,將無法等待的資金也投入在市場當中僅因為急著賺取小利,在股市討論區常常能見有人說「明年要買房的錢,現在放在存款也是沒利息(先前),是不是該拿去買個00XX ETF,至少也有穩健配息X%,都比放死存款好。」不過市場的變化難以評估,能幫助投資人的是價值、成長與時間。</p><p>第十個法則是不要跟著熱潮投資,注意檢視公司背後的業務與產業前景</p><p>投資人虧損的習慣往往是聽到人家說某些股票在漲,然後看一下,發現真的一直在漲,就開始心癢,等到別人賺很多,越來越多人賺到,就開始受不了,透過外部的迷湯不斷說服自已,這真的是大趨勢,真的是百年難得一見的機會,都已經漲成這樣,再等就錯過這輩子翻身的大好機會,然後就抱著大筆錢投入,並開始想像自己致富時的樣子,然後在股價砍半時停損賣出....</p><p>在書中的其中一個章節,作者團隊分享了20檔認為值得投資的標的(包含亞馬遜、可口可樂、迪士尼、星巴克等),並很充分的說明推薦理由,與其評估邏輯。只是許多評論的方式對我來說太短期也太淺,不過仍可提供讀者對於判斷一檔股票不同角度的解析理由。</p><p>所以總結來說投資該如何賺錢? 如同書中所提的幾個法則,我自己是看巴菲特、葛拉漢跟蒙格的相關論述,覺得合理的,就變成自己的投資方針,無論市場怎麼變,都會以那個方針為指引去投資。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-5739214321476705182022-11-12T10:09:00.003+08:002022-11-12T16:53:27.102+08:00市場的童話故事:共享、去中心化、元宇宙<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiM_WJ2sVtWvwegD7Q_TuCILmI-21hpAb25_XQIMZaDIhO60b6WzECj9LZpV5octhQONoW9uZZnEgWjRNsdOqt5A1tbv3Y0SyrvMAQhf7TSoFOTLjvbAOGLDxU9jK3uQYG_PKthBueeHhD6ahcXP1EaclzPUiyTwh_C7Wb2mDuTpOB5H3UtbKiIwJdG/s618/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="618" data-original-width="452" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiM_WJ2sVtWvwegD7Q_TuCILmI-21hpAb25_XQIMZaDIhO60b6WzECj9LZpV5octhQONoW9uZZnEgWjRNsdOqt5A1tbv3Y0SyrvMAQhf7TSoFOTLjvbAOGLDxU9jK3uQYG_PKthBueeHhD6ahcXP1EaclzPUiyTwh_C7Wb2mDuTpOB5H3UtbKiIwJdG/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="234" /></a></div><div style="text-align: center;"> (圖片:Unsplash.com)</div><p></p><p>投資市場總是能夠包裝新話題來吸引投資人,我是投資老古板,不過老古板也有老古板的好處,減少了誤入歧途的可能。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p><b>第一個包裝:共享</b></p><p>之前有寫一篇文章諷刺共享,因為共享背後其實就是租借,共享計程車說是車子閒置所以共享出來,但又附上一個司機,有趣的是不是說車子閒置嗎? 怎麼連司機也閒置了? 而共享房屋變成閒置房間,外送員變成共享時間,但大部分都知道那些分享出來的目的都以出租為主。</p><p>接著共享辦公室,與出租辦公室有何不同? 差別在租期較短,接著共享單車、共享雨傘....也出爐,而這些早在二三十年前就已經有了所謂共享漫畫,就是漫畫店老闆將閒置不看的漫畫共享出來,讓想看的人去看。</p><p>幾年過去,共享這個詞似乎變得不那麼吸引人。(相關文章參考文末)</p><p><br /></p><p><b>第二個包裝:區塊鍊去中心化</b></p><p>區塊鍊的支持者認為傳統金融機構採中心化,政府亂印鈔票造成價值減損,而且交易成本高無效率。</p><p>結果實務上,區塊鍊的虛擬貨幣並沒有去中心化,反而將自己的貨幣交給沒有任何監管的交易所代為持有,而交易所將貨幣拿出去借貸或炒作,貨幣持有人反而血本無歸,以為只要持有區塊鍊貨幣就不怕被串改,NFT也是類似情況,持幣人以為自己在一個很安全的環境,但其實所有權在哪可能都不知。</p><p>其次炒作貨幣的損失,可能遠大於通膨的減損,貨幣本身的價值在哪不得而知,許多價值沒有任何支撐,純粹靠信心與吸金來支撐,一旦信心潰散,這些虛擬貨幣就是一文不值,所以虛擬貨幣的價值保全能力在哪不知。</p><p>而交易更是有趣,過高的交易成本與耗能,使虛擬貨幣幾乎無法支應正常生活交易所需,所謂的交易只是為了投機價差,所以交易能帶來的便利性與低成本在哪不知。</p><p>當投資人面對借出貨幣可以賺到好幾趴的報酬,把這報酬當作定存在養,但卻不知道錢借出去是到了哪裡,過往金融市場歷史經驗,願意支付這麼高利率的,不是有更高的報酬機會,就是走投無路,而這麼高的報酬又為何而來也不知。</p><p>(相關文章參考文末)</p><p><br /></p><p><b>第三個包裝:元宇宙</b></p><p>透過操作角色在虛擬世界生活,從數十年前的遊戲就開始,玩家可以選擇自己的角色裝扮,在不同場景跟其他玩家互動,隨著遊戲規則要生活或打怪都可以。其次早期就有線上通訊,也有視訊,而元宇宙的包裝,就在這基礎上再創造個新名稱,但背後仍是類似概念,操作一個小人物在虛擬世界遊走,或是透過視訊看看遠端的人,透過文字或語音來互動。</p><p>業者建了一個虛擬世界,讓玩家瘋狂搶購,說虛擬世界的土地會跟實體一樣珍貴,只是這個邏輯我實在難以理解,也許在某一個數位世界的資產有稀缺性,但數位可以變出無數個世界,而真實世界只有一個。</p><p><br /></p><p>未來想必還有更多的有趣故事會出現,看到底是劃時代的改變,還是老酒裝新瓶。</p><p><br /></p><p><b>題外話:</b></p><p>對於虛擬貨幣的支撐信心來自哪裡? 與公司有著實質營運不同,也跟政府發行貨幣有政策支撐不同,幾乎來自於炒作,貨幣持有人會說,其實我們也是做了很多專業的研究,因為發行人有相當經驗,或者因為有某個投資大師也買,因為這些人都比我們聰明且專業,既然他們都買了,這貨幣肯定沒問題。</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBSZAUyuSbRyni_aPIbFqJ7clOR1sRbEVLpkJkHljfW2Ko-_oXa_d6z51yIbfNWd_TQ3UNu1QOiXFFpVioploxbRCQ9R-GOXvcTpt0IXVtdSIBAuH8NAfOLb0Rr9dJ___TvxlIzZiYhgVUNZoYO8HE7_isI9c3uyHnBoexl4Ur2zAjrg6W-w8kNeM3/s819/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D3.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="372" data-original-width="819" height="145" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBSZAUyuSbRyni_aPIbFqJ7clOR1sRbEVLpkJkHljfW2Ko-_oXa_d6z51yIbfNWd_TQ3UNu1QOiXFFpVioploxbRCQ9R-GOXvcTpt0IXVtdSIBAuH8NAfOLb0Rr9dJ___TvxlIzZiYhgVUNZoYO8HE7_isI9c3uyHnBoexl4Ur2zAjrg6W-w8kNeM3/s320/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D3.png" width="320" /></a></div><br /><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj07unH2Mq5Ri_Z-r2vJQ29dzCWAd0jIOlopnzmSMkUzuqGILxTfdSBnQOroaH4AJvyBS8AwCU8DJge0Ql3cUr_9zbySIBYglTzo-oaPAXG0IEOcgCqf1OOu0Mn85n4BFPM9iv2kWFnga0BxXRCg_Ir8pqxqNHzIfEQZ5ZPQ46blpcC4IEtBZ5TbhKk/s756/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="756" data-original-width="611" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj07unH2Mq5Ri_Z-r2vJQ29dzCWAd0jIOlopnzmSMkUzuqGILxTfdSBnQOroaH4AJvyBS8AwCU8DJge0Ql3cUr_9zbySIBYglTzo-oaPAXG0IEOcgCqf1OOu0Mn85n4BFPM9iv2kWFnga0BxXRCg_Ir8pqxqNHzIfEQZ5ZPQ46blpcC4IEtBZ5TbhKk/w324-h400/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" width="324" /></a></div><br /><p><b>延伸閱讀:</b></p><h3 class="post-title entry-title" itemprop="name" style="background-color: white; color: #444444; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 22px; font-stretch: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; line-height: normal; margin: 0px; position: relative;"><a href="https://alberthungblog.blogspot.com/2016/11/uber.html" target="_blank">Uber經營模式.....淺談</a></h3><div><h3 class="post-title entry-title" itemprop="name" style="background-color: white; color: #444444; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 22px; font-stretch: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-numeric: normal; line-height: normal; margin: 0px; position: relative;"><a href="https://alberthungblog.blogspot.com/2018/03/blog-post.html" target="_blank">脫下共享經濟的外皮</a></h3></div>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-72283122831329956792022-11-05T10:29:00.003+08:002022-11-06T00:30:21.923+08:00等待黎明還需要多久?<p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhT_QsqnbFi3gzhlpc6brsdWEO-WotjawRStzj7zpldKUNpVZUabSL3oyDpJvZSSg8HugIZZe6MGkSX9f7Sn1ijU_TTDMT0SRggsSH0iZqgj3Ma32KfkuOjdo7RXKw8T7M4z0J5YnMJ0nZ0gE94EFUM8UPN4iNgb5FDLmjnObex2akL0UMLDzwwy3Qf/s692/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="478" data-original-width="692" height="276" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhT_QsqnbFi3gzhlpc6brsdWEO-WotjawRStzj7zpldKUNpVZUabSL3oyDpJvZSSg8HugIZZe6MGkSX9f7Sn1ijU_TTDMT0SRggsSH0iZqgj3Ma32KfkuOjdo7RXKw8T7M4z0J5YnMJ0nZ0gE94EFUM8UPN4iNgb5FDLmjnObex2akL0UMLDzwwy3Qf/w400-h276/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D.png" width="400" /></a></div> 去年底到今年已經快過完,整個市場呈現持續性的跌勢,許多投資人都被折磨到不知希望在哪裡。而通膨議題一再被提起,過往沒有在注意的投資人也不得不跟著關注美國聯準會的利率決策。<br /><p></p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>接下來的市場機會怎麼走?</p><p>整理目前資訊與看法如下:</p><p><b>1.市場</b></p><p>市場關注聯準會的決策,雖然明知很鷹派,但總會期待聯準會縮手,只是聯準會目前態度覺得還沒達到目標不能輕易停止,帶給投資人一個升息訊息就是「慢、高、長」,亦即升息步調緩慢,升息幅度會更高,時間也會拉更長。</p><p>樂觀的看法是美國升息高點落在明年Q2,接續可能維持高檔一段時間,並在解決通膨問題後在2023底~2024初回歸正常利率,也就是開始降息,所以股市低點可能在升息高度明確反應的明年Q2前後落底。</p><p>悲觀的看法是認為基本面還沒充分反映在股價上,衰退才即將到來,明年上半年度會是慘烈的局面,要樂觀也須等到聯準會解決完通膨的事情,經濟慘烈後開始恢復資金寬鬆,表示落底可能在明年下半年之後。</p><p>比較有差異的幾個認知點包含知道經濟狀況如此,但股價或債券價格是否已經先行反應? 以及聯準會到底是太低估通膨問題,亦或太低估升息所帶來的危害才正要發酵。</p><p><b>2.評價</b></p><p>前兩年市場大好,投資機構分享的數據都是成長率,比較那個成長率比較高,但市場反轉後,又回歸看基本面評價。</p><p>看著評價資料,不難感受到前兩年的評價有多昂貴。現在股價已經有相當修正,美國主要股市下跌20%~30%,雖恢復合理位置,但尚稱不上便宜。</p><p>無風險的利率機會也是股市的評價成本,投資人自然會在兩者之間取捨。</p><p>身邊朋友說股市跌到這樣真的很慘,沒有離開市場的投資人應該幾乎都是虧損。</p><p>我認為這是太短期看待市場,如若把投資期間拉長,會發現受影響的其實是這兩年因為寬鬆與投機所帶來的影響,但長期投資人仍在成長的軌道上。</p><p>這也再次提醒投資人,要抑制投機有多困難,而其代價有多大。</p><p><b>3.布局</b></p><p>每個人都知道如果哪天出現大跌,狠狠的買進就能大賺一筆,但這些人往往忽略的是大跌總是伴隨著最令人恐慌的消息而來。</p><p>對於長期投資人來說,追求的是評價與成長,而若忽略評價,為成長所付出的代價就太大,因此評價便宜的機會出現,自然需要把握。</p><p>我給身邊朋友的建議,是目前主要市場若跌20%以上,則以跌20%~50%分配投入資金,未來市場狀況如何變化沒人知曉,但用比較低的價格買進長期布局標的,總是站在勝率較高的一方。</p><p>聯準會的資金態度可能是關鍵,但既然聯準會自己也是摸著石頭過河,也就不用期待精準猜測了。</p><p><br /></p><p><b>題外話</b></p><p>1.先前有人用歷史走勢說升息就是市場好,降息就是市場壞,這個結論對應這次的市場就會顯得很好笑,投資人反而認為升息股市會變差,期待靠降息救市場,結論完全翻轉。我認為不用相信這種對於利率怎樣就會怎樣的說法,雖說資金寬鬆確實對市場評價有利,但不同時期的利率環境與經濟狀況各有不同,不是光用兩者走勢圖去解釋。</p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0OsJUQFwhuFsBVV-uH08zVnat_UGNP48bEOjC8coMiZmYgOFZy2CuB1LZJzVaHul8IK2KwldK7-vbXCHCLiqV2LkLcfCPzh_0DM2Xc1Vbv8ZCxRMo490WxjC9yMVNVf_0WZcDiNN4bhUVC2C0vYGmRY-tWWXMyK1GR-dHdixIBjGE-yl2u529LlEw/s1029/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="576" data-original-width="1029" height="224" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi0OsJUQFwhuFsBVV-uH08zVnat_UGNP48bEOjC8coMiZmYgOFZy2CuB1LZJzVaHul8IK2KwldK7-vbXCHCLiqV2LkLcfCPzh_0DM2Xc1Vbv8ZCxRMo490WxjC9yMVNVf_0WZcDiNN4bhUVC2C0vYGmRY-tWWXMyK1GR-dHdixIBjGE-yl2u529LlEw/w400-h224/%E6%9C%AA%E5%91%BD%E5%90%8D2.png" width="400" /></a></div><div><br /></div>2.對於股債兩者是蹺蹺板的邏輯,普遍認為資金就在這兩個市場間遊走,不是買股票就是買債券,但一個利率變化,變成讓兩者同向,面對機會成本上升,兩者都變成投資商品受到評價打折,市場才發現原來玩家不是只有這兩者,還有第三者。<br /><p>3.市場大好時,投資人眼中看的都是成長,只要數字亮眼,再不合理的評價都變得有理由,而在市場不好時,又過度看中評價,用極短期的資訊看待市場,而非長期,導致不斷的發生過度樂觀與過度悲觀的進退失據。</p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3357856749857223468.post-53639371090525737772022-10-23T15:41:00.003+08:002022-10-23T15:41:44.045+08:00預測很難,尤其對於未來<p><table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0ju0KZ1Uz-McfHjJBCEiayyEKan3Fcq0nAFoO3QWb2Y5zZJsEQB060g05ES8fMpJKvE-zlacF_9REqh6y-IiVxHlGJ-xrB8zBlDXGHCxkt5msxd91p7HS9m4USQjwUYlH5J-2AfRixeGUBh_QqxCLPocW23xe3ZdpsowQM22xYSxgcEy3OdKrh5V5/s1284/02.png" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" data-original-height="716" data-original-width="1284" height="223" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0ju0KZ1Uz-McfHjJBCEiayyEKan3Fcq0nAFoO3QWb2Y5zZJsEQB060g05ES8fMpJKvE-zlacF_9REqh6y-IiVxHlGJ-xrB8zBlDXGHCxkt5msxd91p7HS9m4USQjwUYlH5J-2AfRixeGUBh_QqxCLPocW23xe3ZdpsowQM22xYSxgcEy3OdKrh5V5/w400-h223/02.png" width="400" /></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">(圖片來源:Unsplash.com)</td></tr></tbody></table> </p><p>很多朋友會問我「部落格還有持續在寫嗎?」,我都說有,朋友也都會說蠻欽佩我能持續這麼多年。其實如果部落格用來營利,我可能沒多久就黔驢技窮,不知道還有什麼能講。</p><p>實際上寫部落格的一個關鍵原因,是人都是健忘的,所以透過一些方式記錄自己與市場狀況,對未來的自己會很有幫助。</p><span><a name='more'></a></span><p><br /></p><p>最近就遇到相當有趣的議題,很多人來跟我說,早就知道景氣要衰退、美國要升息,股市會跌的一蹋糊塗。</p><p>但我翻過去大家所提供的訊息,全然不是這麼一回事,年初講的是市場下跌要分批介入;年中講的是市場還沒止穩,下半年才有機會回升;然後現在年底講的是早就說股市會一路走跌,至少跌到明年第二季。</p><p>投資市場有句知名的話「預測很難,尤其對於未來」。</p><p>雖說如此,但投資人總是喜歡預測未來,如果對了,就會拿來炫耀,如果錯了,就會自動選擇性失憶。</p><p>只有將這些紀錄下來的人,才會感覺投資人的情緒如此有趣。</p><p>在還沒持續記錄之前,有一段時間我只記得自己押對某些半導體族群賺了很多錢,但一陣子過後來看資產,卻發現沒有什麼增加。</p><p>直到我去查所有交易紀錄,才發現原來市場下跌的過程中,我也持續在進場,但買了又停損,持續下來其實把先前的獲利都賠掉,最終才體認到原來人真的是會健忘,甚至扭曲過去已經發生過的事情。</p><p><br /></p><p><br /></p><p><br /></p>Albert Hunghttp://www.blogger.com/profile/09229454924757766541noreply@blogger.com0