2008年4月21日 星期一

寶來台灣計量平衡基金DM

千呼萬喚始出來!

很久以前我看到寶來推出一本計量模型的小書,就可以預期的到之後他們肯定會推出這樣的計量模型基金。



今天收到了該基金的詳細DM,有興趣的人可以留mail跟我索取。

基本上小弟蠻認同這種模式,雖然說是計量,但是其實每種基金的計量方法都有不同。
只是小弟覺得這檔基金的觀念上我是贊同的。
不過這不表示推薦之意圖,或者保證其獲利....

針對這本寶來推出的書,可以參考「計量化投資策略」一書。

或者可以參考小弟之前的文章「寶來全球優勢基金+RA計量選股模型」


首先講到P-MAX,這應該是寶來針對計量財富管理推出的品牌。
專門幫特定人士操作資金用。

這檔計量基金,其實主要的特點應該是參考RA的模型。
話說許多世界指數都是用市值去加權。
而RA這個機構改採用「基本面」去加權,選出本質良好的標的取代一般指數。
結果篩選出來的新指數,長期表現都優於傳統指數。
同樣的觀念,就認為這樣篩選出來的投資組合,一樣有超越大盤的表現!

寶來這檔計量基金推出已經在預料之中。
他採用六種計量因子來篩選標的:

1.規模因子:長期而言規模小的公司表現優於規模大的公司

2.成長因子:透過盈餘成長率與盈收成長判斷公司價值

3.價值因子:透過股利率與本益比等篩選具有價值之公司

4.技術面因子:價格、移動平均線、成交量能等

5.流動性因子:週轉率、股票變現性

6.風險因子:負債比率、股價波動度等


寶來期望選出來的投資組合,能夠享有超額報酬率。

在寶來出的那本書上,還有舉出很多案例去支持他的論點。
我相信這種觀念應該是正確的。
白話一點的表示就是把所有可以讓公司表現更優的條件列舉出來,然後取出重要的因素。
從各角度去判斷分數,把分數最高的組合挑選出來。
這樣的組合應該會優於整體大盤表現。


其次就是寶來的期貨因子。
計量基金免不了一定要透過期貨避險,才可以有效降低下檔風險。

寶來推出多因子期貨模型,分別考慮:
1.隱含波動率、未平倉方向
2.價格變動型態
3.價格變動量
4.價格波動幅度
5.權值股動能訊號


期望透過期貨的避險組合,有效在空頭時期避開下跌損失。

基本上我覺得前述的基本面因子是沒問題的,而重點在於後面的期貨避險能力。
避險操作的好壞,絕對足以影響整個基金的表現。
以市面上的產品來說,個人覺得跟國泰的計量基金非常像。

國泰計量基金也是透過基本面篩選出優質的標的,然後就靠著經理人操作期貨分析的能力去避開下檔風險。

不過以這幾個月的表現來看,大盤已經反彈了一半以上,但是國泰計量基金卻反彈只有三分之一左右的幅度。
可想而知應該不是投資標的的問題,而是經理人的空單下的太多,影響基金的表現。

同樣的問題也曾經發生在我們投資過的匯豐三高平衡上。
當時我覺得匯豐中華的模組似乎有些落後,不過我看她們的報告相當詳細,所以打算觀察看看。
想不到市場反轉向上之後,該投信的模組居然還是看空,所以期貨避險部位很高。
導致明明股市已經反彈了,但是基金淨值卻躺在那裡起不來....

所以我必須說,期貨這方面的判斷,遠比證券標的如何篩選重要多了。
寶來回測的績效當然非常亮眼,而寶來在期貨界也算是著墨頗深。
但是這些經驗能否順利套用在基金上頭,就真的需要觀察了。

可惜寶來募集之後未必還會遇到下跌的情況,否則這種情況出現,才是檢視一檔基金能否成功的關鍵。


有朋友看過DM之後,有心得想要討論也可以回應給我囉!!

0421投資日誌


外資買超六十幾億。
感覺獲利了結的賣壓還是存在,因此大盤呈現震盪。
目前看法依然偏多,但是不建議追高,畢竟短線指標過熱,隨時有拉回的可能性。

短線上以均線為支撐力道,慎防跌破均線壓回。

谷先生又開始喊出一萬五千點的目標,屢次的反指標加深了市場對於前景的疑慮。我觀察目前市場看空的氣氛越來越濃厚。



前些日子有建議朋友在40~41元附近買進中鋼。
有些朋友依照我的建議買進了,不過因為我說如果有40以下會是更好的價位。
所以也有朋友因此而沒有買到。

這陣子受到外資看中,價格拉到50元以上。

雖然是老傳統產業股,但是從40到50元,也已經是25%的報酬率了。



最近跟一些朋友討論了一些策略。
我不太會寫程式跑回測,所以最簡單的方式就是按照策略實際演練看看。順便感受一下實際市場的氣氛。這樣應該體認會比用軟體回測還真實!!

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