20111209投資日誌：品牌與護城河 + 歐債問題

今天在歐美股市下跌後開盤下殺，但尾盤又拉了起來，這幾天都有拉尾盤，但是價格方向還沒改變，加上外資跟大戶都還偏空應對，所以短期上都還是偏空.....

指標：短空、中空、長空




這幾天歐洲央行決定繼續降息，讓資金能夠更充沛，不過大家對於歐債問題仍然還沒取得共識，所以歐股與美股在前一天又下跌。

早盤台股跟著大幅下挫，尾盤拉了起來，連續兩天拉尾盤，但還沒改變價格的行進方向。

我們還是持續小幅度的買進股票，有些股票價格沒那麼漂亮，但是還是斟酌買一些來放。
市場利率低，有些穩健的標的仍能帶來穩健合理的回報，還是得說沒那麼漂亮，但可接受...

有些事情是兩面解釋，巴菲特說他最近投資的一些標的，僅能夠帶來6%左右的回報，相較於過去金融海嘯時10%的報酬，巴菲特說，因為這不是金融海嘯。

而在另外一篇報導，則是解釋新常態來臨，低價成常態，巴菲特找不到10%報酬的標的，只能屈就6%就滿意....

確實，現在跟金融海嘯仍有相當大的差距，至少很多股票的價格都還高掛在天上。

譬如我在金融海嘯時買的大統益，大概20~30元左右，以3元的利潤來說，每年約可帶來10%左右的報酬，但是現在雖然市場下挫，但價格仍高掛在47~48元附近，換算下來，可能也只能說6%左右的報酬，確實跟金融海嘯大不相同。


對於歐債問題要怎麼解決，我也是無法判斷，但有很多大師自有一套解釋，大家可以參考。

在美國次貸風暴後影響金融商品價格，進而引發了金融機構連鎖倒閉，雷曼垮台之後，市場更是快速急凍。有很多人說雷曼不是問題的根源，確實如此，只不過雷曼的倒閉，更加破壞了金融市場的「信用」。

一旦信用緊縮，很多運作都會停擺，會減速，會收縮，會引發一連串的惡性漩渦。政府能做的，就是讓資金能夠疏通，然後恢復市場對於「信用」的信賴，讓緊縮的血管暢通。

當然，這些金融市場的遺毒，還是會帶來相當多的負面效應，譬如債務增加，去槓桿化持續，對於市場未來也變的保守，這應該是無法避免的。

而歐債問題，我想最後可能發生的狀況，大多數的歐洲政府都能理解，幸好在這之前還有很深刻的金融海嘯做為例子，大家能理解，當信用違約後，市場失去「信心」時，會造成多大的傷害，只是歐洲政府沒能像美國那樣乾脆，仍有太多的國家與政治利益要協調。

因此我的想法是，在歐債問題悲觀的大爆發之前，經濟仍會持續成長，該賺錢的公司仍然會持續賺錢，只是速度比較慢，但應該仍不至於太過於悲觀，很多公司依然穩健的獲利，甚至價格都仍高掛在天上。

但是潛在的風險，仍跟許多人一樣，還是有個歐債的隱憂，我的樂觀來自於相信歐洲各國的政府，應該能夠理解風險與問題所在，雖然解決問題相當的困難，以及需要高度的技巧，但是大家應該都有共識，知道無論如何，市場的「信心」以及資金的「流動性」是要維護的。

所以可能兩套版本，第一是樂觀版，市場下跌幅度不會太大，有出現不理性的大跌時，仍然要抱持買進動作。

第二個是悲觀版，就是歐債的問題無解了，大家放手一攤一次痛個夠，這樣的話自然市場表現就會相當難看，需要復原的時間也就更久，投資的標的可能會在價格上受到侵蝕，然後需要用更久的時間靠企業的獲利慢慢推升回來。

目前我比較偏向第一個版本。

許多朋友喜歡等待最好的機會點買進，一次買個夠，然後市場反轉直上時大賺一筆。

不過我覺得市場的狀況多變，很多媒體訊息、大師的建議、還有諸多的樂觀或悲觀的資訊夾雜，大部分的投資人並未能夠做出合理的判斷。

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最近很多雜誌都開始報導年度最受消費者青睞的品牌，我對於這些經營品牌並能夠獲得口碑的廠商感到欽佩，很多公司表現的非常之好，顯示出他們用心經營。

而我也另外在網路上看到一些提到護城河的文章。

很多人會把知名品牌，以及消費者對於品牌的重視當成投資領域提到的護城河，但我認為兩者之間有相當大的差距，而且是非常非常之大.....

對於經濟護城河，很多人各自有解釋的方法，不過我傾向於拿巴菲特提過的那幾點來思考。

譬如，未來五年或十年，這家公司是否還能夠保持現在的競爭力?
譬如，如果另外一家競爭對手拿出一樣的錢，能不能成立一家新公司打敗現有的公司?
譬如，這家公司，是否可以擺脫價格的束縛，甚至可以提高價格而不擔心客戶流失?
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諸如此類的判斷，要發現傑出的標的或許不那麼容易，不過當符合的條件越多，就可能會發現自己更有自信。