美國股市今年以來還是持續上漲，聽到媒體說這被稱為最不開心的上漲。因為市場上很多人看壞美國，從去年開始，就有不少機構認為美國即將升息，加上價格已經高於平均值，投資機會不如政府仍極力做多的歐洲跟日本。但是半年多過去，美國創了新高，但歐洲跟日本還是沒有太好的表現。
唱衰美國的人可真的不少，我身邊一堆投資大師都喊空美國，直到最近才開始改觀。
而美國的末日大師們也不遑多讓，看得非常悲觀......
我也有朋友從兩年前看壞美國，一直看壞到現在，也有一群是從去年底開始加入看壞行列，持續到現在。
由此可見預測市場沒什麼可靠性，這種錯誤連我自己也常常犯。
以下是美國S&P長期走勢，第一個紅圈是網路泡沫前的高峰，第二個紅圈是金融海嘯前的高峰，第三個圈，則是我自己把賺到的部位自認高明的將部分資金出場，這以目前結果論來說顯然是錯誤的判斷。
雖然我是個長期大多頭的支持者，但人免不了會自作主張。
不確定這些投資大師跟我的想法是否雷同，我自己是有自己對投資市場跟標的的預估值，來判斷市場是偏貴還是便宜，通常變貴，我就會減碼，反之則加碼。這應該是在大多頭的等待中些許的樂趣。
不過也許我錯估了一件事情，就是利率還是持續被壓在低點，所以偏高的股價不一定會在短期間內回歸均值。也許很多投資大師也是抱持這樣的論點，才會導致出要大跌的言論。
只是認為偏貴是一件事，認為會馬上崩盤，就有點戲劇效果。
從我自己手上的股票也能看得出來一些端倪。
最近半年報都出爐了，檢視自己投資的標的，除了少部分，大多都相較去年有成長，這是令人心安的訊息，但以價值來看，大多屬於略微偏高。
但市場資金會跟其他機會成本比較，相較於原本安穩的債券已經被追逐到負利率，那麼大多仍有4~5%股息殖利率的台股自然會受到青睞，資金湧入也順勢將股價推升。
價格持續上漲到股息殖利率被壓縮到一個水準才停住，而我是認為這會跟市場資金在其他投資商品上的機會成本做比較。如果資金在其他資產的報酬率沒有獲得好的補償，那股價應該就還是會撐在高檔。
現在美國傳出即將升息，自然是個變數。市場利率是投資的機會成本，利率越高，不僅會吸走原本追逐殖利率的資金，在企業自身的營運成本也會隨著增加。因此升息應當對股市來說是負面的。
但是很多人會拿過去的升息循環與美國走勢的圖來做說明，認為升息趨勢等於股市大漲趨勢。我是不相信這論點，而這論點在以下這個圖的做末端就出現明顯差異了。
假如升息趨勢等於股市大漲趨勢，那麼現在利率還在低檔，等到利率走升，那美股不就飛到天上去。
後來有朋友跟我修正他對這件事的看法，解釋說升息的開始股市會先下跌，然後隨著升息循環股市才上漲。
說實在，我還是不太相信這種關聯。
我比較喜歡回歸本質去思考，就像為什麼配息基金會熱賣，並不是因為產品使然，而是市場氣氛與投資人的心態使然。
升息對股市的影響，還是回歸到當下的環境與企業的本質。
市場利率是地心引力，但只要沒太劇烈變動，對企業經營的變化就不至於太大，傑出的企業總有辦法因應這些改變。需要關注的應該是投資的公司扎實的賺進多少收益。
現在環境變化劇烈，在價格還能帶來足夠誘因下，還是持續尋找保有具競爭力的公司。
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