寶來台灣計量平衡基金DM

千呼萬喚始出來!

很久以前我看到寶來推出一本計量模型的小書，就可以預期的到之後他們肯定會推出這樣的計量模型基金。



今天收到了該基金的詳細DM，有興趣的人可以留mail跟我索取。

基本上小弟蠻認同這種模式，雖然說是計量，但是其實每種基金的計量方法都有不同。
只是小弟覺得這檔基金的觀念上我是贊同的。
不過這不表示推薦之意圖，或者保證其獲利....

針對這本寶來推出的書，可以參考「計量化投資策略」一書。

或者可以參考小弟之前的文章「寶來全球優勢基金+RA計量選股模型」


首先講到P-MAX，這應該是寶來針對計量財富管理推出的品牌。
專門幫特定人士操作資金用。

這檔計量基金，其實主要的特點應該是參考RA的模型。
話說許多世界指數都是用市值去加權。
而RA這個機構改採用「基本面」去加權，選出本質良好的標的取代一般指數。
結果篩選出來的新指數，長期表現都優於傳統指數。
同樣的觀念，就認為這樣篩選出來的投資組合，一樣有超越大盤的表現!

寶來這檔計量基金推出已經在預料之中。
他採用六種計量因子來篩選標的：

1.規模因子：長期而言規模小的公司表現優於規模大的公司

2.成長因子：透過盈餘成長率與盈收成長判斷公司價值

3.價值因子：透過股利率與本益比等篩選具有價值之公司

4.技術面因子：價格、移動平均線、成交量能等

5.流動性因子：週轉率、股票變現性

6.風險因子：負債比率、股價波動度等

寶來期望選出來的投資組合，能夠享有超額報酬率。

在寶來出的那本書上，還有舉出很多案例去支持他的論點。
我相信這種觀念應該是正確的。
白話一點的表示就是把所有可以讓公司表現更優的條件列舉出來，然後取出重要的因素。
從各角度去判斷分數，把分數最高的組合挑選出來。
這樣的組合應該會優於整體大盤表現。


其次就是寶來的期貨因子。
計量基金免不了一定要透過期貨避險，才可以有效降低下檔風險。

寶來推出多因子期貨模型，分別考慮：
1.隱含波動率、未平倉方向
2.價格變動型態
3.價格變動量
4.價格波動幅度
5.權值股動能訊號

期望透過期貨的避險組合，有效在空頭時期避開下跌損失。

基本上我覺得前述的基本面因子是沒問題的，而重點在於後面的期貨避險能力。
避險操作的好壞，絕對足以影響整個基金的表現。
以市面上的產品來說，個人覺得跟國泰的計量基金非常像。

國泰計量基金也是透過基本面篩選出優質的標的，然後就靠著經理人操作期貨分析的能力去避開下檔風險。

不過以這幾個月的表現來看，大盤已經反彈了一半以上，但是國泰計量基金卻反彈只有三分之一左右的幅度。
可想而知應該不是投資標的的問題，而是經理人的空單下的太多，影響基金的表現。

同樣的問題也曾經發生在我們投資過的匯豐三高平衡上。
當時我覺得匯豐中華的模組似乎有些落後，不過我看她們的報告相當詳細，所以打算觀察看看。
想不到市場反轉向上之後，該投信的模組居然還是看空，所以期貨避險部位很高。
導致明明股市已經反彈了，但是基金淨值卻躺在那裡起不來....

所以我必須說，期貨這方面的判斷，遠比證券標的如何篩選重要多了。
寶來回測的績效當然非常亮眼，而寶來在期貨界也算是著墨頗深。
但是這些經驗能否順利套用在基金上頭，就真的需要觀察了。

可惜寶來募集之後未必還會遇到下跌的情況，否則這種情況出現，才是檢視一檔基金能否成功的關鍵。


有朋友看過DM之後，有心得想要討論也可以回應給我囉!!