等待黎明還需要多久?

 去年底到今年已經快過完，整個市場呈現持續性的跌勢，許多投資人都被折磨到不知希望在哪裡。而通膨議題一再被提起，過往沒有在注意的投資人也不得不跟著關注美國聯準會的利率決策。

接下來的市場機會怎麼走?

整理目前資訊與看法如下：

1.市場

市場關注聯準會的決策，雖然明知很鷹派，但總會期待聯準會縮手，只是聯準會目前態度覺得還沒達到目標不能輕易停止，帶給投資人一個升息訊息就是「慢、高、長」，亦即升息步調緩慢，升息幅度會更高，時間也會拉更長。

樂觀的看法是美國升息高點落在明年Q2，接續可能維持高檔一段時間，並在解決通膨問題後在2023底~2024初回歸正常利率，也就是開始降息，所以股市低點可能在升息高度明確反應的明年Q2前後落底。

悲觀的看法是認為基本面還沒充分反映在股價上，衰退才即將到來，明年上半年度會是慘烈的局面，要樂觀也須等到聯準會解決完通膨的事情，經濟慘烈後開始恢復資金寬鬆，表示落底可能在明年下半年之後。

比較有差異的幾個認知點包含知道經濟狀況如此，但股價或債券價格是否已經先行反應? 以及聯準會到底是太低估通膨問題，亦或太低估升息所帶來的危害才正要發酵。

2.評價

前兩年市場大好，投資機構分享的數據都是成長率，比較那個成長率比較高，但市場反轉後，又回歸看基本面評價。

看著評價資料，不難感受到前兩年的評價有多昂貴。現在股價已經有相當修正，美國主要股市下跌20%~30%，雖恢復合理位置，但尚稱不上便宜。

無風險的利率機會也是股市的評價成本，投資人自然會在兩者之間取捨。

身邊朋友說股市跌到這樣真的很慘，沒有離開市場的投資人應該幾乎都是虧損。

我認為這是太短期看待市場，如若把投資期間拉長，會發現受影響的其實是這兩年因為寬鬆與投機所帶來的影響，但長期投資人仍在成長的軌道上。

這也再次提醒投資人，要抑制投機有多困難，而其代價有多大。

3.布局

每個人都知道如果哪天出現大跌，狠狠的買進就能大賺一筆，但這些人往往忽略的是大跌總是伴隨著最令人恐慌的消息而來。

對於長期投資人來說，追求的是評價與成長，而若忽略評價，為成長所付出的代價就太大，因此評價便宜的機會出現，自然需要把握。

我給身邊朋友的建議，是目前主要市場若跌20%以上，則以跌20%~50%分配投入資金，未來市場狀況如何變化沒人知曉，但用比較低的價格買進長期布局標的，總是站在勝率較高的一方。

聯準會的資金態度可能是關鍵，但既然聯準會自己也是摸著石頭過河，也就不用期待精準猜測了。

題外話

1.先前有人用歷史走勢說升息就是市場好，降息就是市場壞，這個結論對應這次的市場就會顯得很好笑，投資人反而認為升息股市會變差，期待靠降息救市場，結論完全翻轉。我認為不用相信這種對於利率怎樣就會怎樣的說法，雖說資金寬鬆確實對市場評價有利，但不同時期的利率環境與經濟狀況各有不同，不是光用兩者走勢圖去解釋。

2.對於股債兩者是蹺蹺板的邏輯，普遍認為資金就在這兩個市場間遊走，不是買股票就是買債券，但一個利率變化，變成讓兩者同向，面對機會成本上升，兩者都變成投資商品受到評價打折，市場才發現原來玩家不是只有這兩者，還有第三者。

3.市場大好時，投資人眼中看的都是成長，只要數字亮眼，再不合理的評價都變得有理由，而在市場不好時，又過度看中評價，用極短期的資訊看待市場，而非長期，導致不斷的發生過度樂觀與過度悲觀的進退失據。