2013年2月18日 星期一

好書分享:資本之王-全球私募之王黑石集團成長史

這本書是我極力拼湊投資歷史當中的一環。

我一直相信投資領域是同樣的事情不斷換包裝重演,但有些基礎的邏輯是不會改變的。
所以花時間了解投資的過去,變成是讓我有興趣的事情....




如同透過「老千騙局」、「大賣空」等這種書籍,有助於了解80年代與2000年代的投資泡沫,透過其他類似的書籍,也有助於拼湊出當時的時空背景。

我自己是2000年前後才進入投資市場,對於之後發生的事情比較清楚,但對於之前20年,或更久以前的歷史,則一片空白。

在1980~2000年代發生了許多精彩的故事,與現在的時空背景多少有些類似,所以最近比較多花時間看如「門口的野蠻人」、「股市大盜」這些書籍。

而這本「資本之王」也算其中之一,只是之前不太找的到這本書,所以買了簡體版的回來看,說實在看的速度慢很多。


這本書主要是談黑石集團的成立背景,以及每個時期的變化與重大決策。
我自己覺得還不錯的地方是這本書沒有談太多不必要的訊息,而是比較著重這家私募基金從草創時期開始的文化、人物,以及從70年代,到80年代,到90年代,甚至到2007~2009年前後對應不同的市場變化,這家公司做了哪些調整,其他競爭對手又做了哪些事情。

藉由這些資訊,有助於跨多個時空去了解各時期的市場氣氛與思維模式。


除此之外,私募基金的投資重視被投資公司的現金流,這恰好也是我現在比較重視的訊息,因此讀起來會比較有感覺。

與一般投資股票不同的地方在於,私募基金可藉由槓桿的方式搶下一家公司,然後藉由分拆、重整,然後想辦法出售獲得高利益。

這聽起來或許很無情,也很殘忍,但我仍覺得有很多觀念值得學習,譬如這些私募基金投資一家公司時,常常會以一家公司能產出的現金為價值衡量基準,判斷這公司基本能值多少錢去投資,再來看公司核心業務的競爭能力好壞,是否可以在投資期間內能持續維持獲利。

不僅如此,他們還會加以觀察這產業所在的景氣位置是偏高峰還是低基期,目前是否有其他的規範或者限制拖累了業務表現,如果能夠在低基期介入,並透過運作排除掉限制規範,或者協助公司業務與其它公司合併串連有助於提高現金流,則之後的賣相就很漂亮。

巴菲特曾經在給股東的信中批評這些私募基金,因為私募基金對投資公司沒感情,不像巴菲特雖然同樣買下一家公司,但不太介入營運,而且尊重現有經營者的決定。但在這些閱讀的過程中,仍有相當多的啟發與聯想。

會多去想,如果自己就是一個私募基金的經營者,或者是像巴菲特那樣喜歡蒐集好公司的投資人,面對眼前許多各式各樣的投資標的,該如何評估他的經營表現,該觀察哪些業務狀況,公司所處的環境是好還是壞,未來還有多少成長空間...  書中有一段的例子是說明他們要習慣做大量的預測,包含未來油價可能的幅度,勞工問題的狀況,以及各種事情變化發生的機率與可能性,綜合起來做投資評估,估算的越精確,或者對於未來有越多充裕的犯錯空間(安全邊際),那麼未來獲利的機會就越大。

有些公司或許投資人會覺得經營的很可惜,或者如果朝哪些方向修正可以表現更好,也許這是私募基金的權限,但身為小投資人,仍可交由更有能力與遠見的經營者來執行。

總結,這本書並不是教導投資法則的書籍,純粹是藉由黑石這家私募基金的歷史來講故事,但這些故事與背景或多或少可以激起許多新的想法!!


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