從巴菲特的導師班傑明葛拉漢(Benjamin Graham)的「智慧型股票投資人」這本書當中提開始提到了安全邊際(Margin of
Safety)這個投資觀念。這個觀念是希望投資人對預設的投資評估，保留一部分允許犯錯的空間。巴菲特對此舉了一個例子，他說一個橋可以承重3萬磅，但只讓1萬磅重的車子通過，這樣就有足夠的安全緩衝，因為橋還有很大的承重空間，但是若讓接近3萬磅的車子通過這個橋，可能就要提心吊膽了。
對於一般人來說，安全邊際聽起來像是若我預估某檔股票價值100元，然後我用50元買進，這就有很大的緩衝空間，但我覺得對很多人來說，這樣的概念有點虛幻，因此我傾向用另外一種方式來陳述這種概念。我認為安全邊際的核心是在於為自己的預估，預留一個可犯錯的空間，或是稱為保留不確定性發生的空間。
要估計股票的價值，有很多種方式，有的看清算價值、有的看收益或淨值的倍數，無論用哪種方式估算，都仍有不確性存在。因此要做安全的投資，可以有兩種方式進行，一種是拉高發生風險的預留空間，另外一種是降低風險的發生。
什麼是拉高發生風險的預留空間? 舉個例子來說，一檔股票過去幾年都成長30%，而對於未來的成長，我同樣用30%去估算，市場對於能成長30%的公司通常抱持著很高的期待，因此價格非常有可能也拉得比較高。萬一未來市場成長空間少了，或是因為基期高，成長動能不夠，成長率只降到15%，雖然公司還是一樣成長且能賺錢，但是市場願意給的價格可能就會瞬間滑落許多。很多有餐飲相關產業，都面臨類似的問題。
舉另外一個例子，有一檔股票，過去每年都可以每股配發3元的現金股利，每年逐步增加，對於未來幾年的收入預期，若我們以每年3元、3.5元、4元的角度去估計結果可能會比較樂觀，但並沒有預留錯誤的空間，若反過來假設明年的3元很確定，但後年的3元可能略有點變數，改以2.8元取代等等，這樣算出來的未來預估收入會比較保守，投資人也不會在過度樂觀下積極進場，然後遇到一些風吹草動就相當驚慌失措。如果預留不確定性，以及樂觀估計錯誤的空間越大，自然不會輕易付出太高代價，其次也不容易受到市場影響而失落。
但另外一種安全邊際的角度則是降低風險的發生。
在很多投資書籍都提到，用50元買價值100元資產就是價值投資，或是提到買股票要像大拍賣採購一樣，越低買越多。但是實務上為什麼投資人的行為顯然不是這樣看待? 我解讀的原因在於不確定性。如果我們買一瓶可樂，一般價格可能是20元，我們知道這是一瓶可樂，具有可樂的價值，所以當可樂市場價格變成15元，或是10元，我們就會覺得很划算，因為價值是我們能確定的。
但反過來看股票，為何下跌時沒辦法像買可樂一樣越低買越多? 則是在於對價格的不確定性。同樣再以可樂為例子，如果一瓶可樂沒有標示日期、或是品牌不是我們所熟悉的，甚至是在一個很奇特的地方由怪異的廠商銷售，我們就會對這產品產生質疑，就算這瓶可樂只賣10元，我們也會懷疑他的價格。
因此我覺得安全邊際的另外一面，是降低不確定性的風險。譬如同樣每股配發3元的兩家公司，一家是你熟悉的產業，一家是你不了解的產品，那熟悉的產業不確定性就比較低。或者說若有一家是你知道傑出的經理人經營，另外一家則是由風評不佳喜歡玩弄財務數字的經理人管理，那麼選擇傑出經理人的公司風險比較低，公司出狀況的機會也會比較小。甚至是當覺得單一家公司的股票仍具風險，則透過一籃子組合的方式，也是降低風險增加確定性的方式。
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