如何運用這幾個投資步驟呢? 這裡就簡單的舉例來說明....
首先第一項，比較重視的是了解現在的市場位置，以及想要投資的標的價位水準。
譬如現在台股指數在9000點附近，依據過去的表現是比較偏熱，然後來看投資標的的狀況，以統一超(2912)來說，公司很好，但價格就比較偏高。
其次是了解公司的經營模式，主要靠什麼樣的方式賺錢，賣什麼樣的商品，向統一超的經營模式就是靠廣大而普及的通路，賣東西可先收現金或者鼓勵使用iCash儲存現金，然後很久之後才付廠商貨款或者讓消費者兌換商品，有些東西可能還要收取上架費，並且不太累積庫存，賣不完的就退還給供應商，過去很多人認為一家店面東西裝滿就是最極限了，但是靠著這些遍步各地的密集通路，仍有許多潛在的利基。
第三是判斷客戶的屬性，是會隨景氣循環變化還是持續性的消費，什麼樣階層的客戶或廠商為主，通常這家公司賣的都是哪些客群，有哪些需求，這些需求是否都持續著，是否還有擴大營運的空間。統一超的客戶群來自四週生活圈的民眾，這些人每天都會有持續性的需求，不容易因為景氣好壞或者技術層次而有太大落差，很多人每天都會買報紙，繳費，夏天買飲料等，所以投資人可以用比較簡單的方式感受經營好壞。
第四是這家公司的優勢，是否有足夠的技術競爭力或者護城河等，譬如統一超商擁有的通路優勢，議價能力等，對供應商來說有比較大的談判籌碼，而因為本身沒有多餘庫存，在物料成本高漲時，受到的傷害也會較低。
第五是未來還有多少成長空間可期待，如據點眾多又方便，未來自動化或電子化設施普及，是否有助於拓展更多業務。如統一超的iBon系統，或者延伸統一超電信，以及其他轉投資是否有機會帶來更多盈餘。
第六是公司可能遇到的挑戰，這方面要比較負面去思考，想看看怎樣的情況會讓公司越變越差，如統一超面臨的挑戰應該仍是需要擺脫競爭者的跟隨策略，超商很難明顯走出差異化，通常推出個新產品，很容易就被模仿，因此公司的創新能力就相當需要觀察。
第七是股東持股狀況與經營態度，統一超大股東持股比例仍高，經營階層也相當勇於創新妥善經營，雖然競爭者緊追在後，但總是可以想出更新的把戲，如CITY CAFE等。
最後一項則是價格的判斷，統一超的ROE持續可維持25%以上的高水準，且需要投入的固定成本也相當少，公司的競爭力來自於善用通路的創意，獲利能力與配息率都相當高且穩定，近期瑞銀估算未來兩年EPS可從過去幾年的5元左右增加至7~8元。通常面對這樣的情況，我們的判斷都會更加保守許多，寧願以過去比較長期且合理的成長幅度去預估，若知道這家公司表現優異，那麼最後就是要耐心的等待好時機來臨。
以上是簡單的範例說明，希望對一些朋友來說能夠有些幫助!
1 則留言:
感謝albert. 用實務例子解釋總是讓人比較容易了解意思.
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