最近除了霍華馬克思提到的海變，震盪的市場馬上又面臨另外兩個巨大的轉變。第一個是瑞士信貸的AT1債券，因為被瑞士銀行併購而註銷，大幅改變了受償順位風險邏輯，第二個則是Open AI的GPT智能改變了工作方式....
最近的市場很有趣，很值得紀錄。
第一件事是瑞士信貸已經經營不善多年，一直都有極高的倒閉風險，在一連串中型銀行因為流動性問題需要政府救助後，瑞士政府似乎擔心瑞士信貸一旦出狀況，可能無法挽救，故指揮體質良好的瑞士銀行併購。
而瑞士信貸也發行了各種股權與債權標的，其中一個Additional Tier 1 Capital的債權，過往視為除了股權之外，當資產受到損害如破產時，接續在股權後接受衝擊，譬如轉為股本或是註銷本金。
這類資產的受償順位比股本高一些，但比Tier 2的債券、高順位債券或存款低。也因為風險高，所以提供給投資人的收益補償也高，而這類AT1也大多是較大型銀行才會發行，所以市場通常認為風險相較可控。
但卻沒想到原本破產順位在股權之後的瑞士信貸AT1在瑞士政府指導下，直接在合併過程中減損，變成股權沒事，AT1反而變成最先受害者。雖然看條款似乎有跡可循，但對整個市場看待這類產品的邏輯來說，一旦破產順位變得那麼優先，勢必風險溢酬定義需要重新調整，因此一來定價需要改變，以彌補這類產品新的風險位階，其次是這種資產未來再發行的定位就受到質疑。
而這也打亂了市場對於所謂受償順位的認知，開始質疑到底大家熟悉的順位是否可靠，還是任何一個債務層級都可能因為政府的一句話，而突然變成重災區。
第二件事是在Chat GPT透過聰明的對話，改變了人搜尋的邏輯，微軟身為背後股東打算發展這類業務來PK既有霸主Google，而我也相信這確實是相當大的改變，並解放人的思考範疇。
Google在搜尋業務很強，但若想要搜尋到需要的資訊，仍需要照著Google的搜尋方式下指令，因此常有人很難找到需要的資料，我身邊就有不少人是用自己的思考下指令，輸入一大串文字描述，譬如「可以裝15吋電腦的公司包但不要太重黑色的小一點」或是「晚上綜藝節目裡面跳舞的穿藍色衣服的男藝人是誰」。
這些搜尋模式在過往很難得到答案，但未來的AI搜尋似乎就能有所不同。
另外微軟也將AI放入Office當中，讓一串文字描述能馬上變成精彩的投影片，而一堆數字也可以立刻變成專業的Excel圖表，雜亂的會議摘要可以轉變成井然有序的會議紀錄，這些都大大解放人的工時。過往有了idea還要苦惱投影片怎麼做才會吸引人，還要去買書學習，但未來這都不是重點，人們只要專注在內容本身，呈現形式有AI代勞。
想要描述一段故事的人，過往可能有很好的創意，但沒有漂亮的文字，在AI加持後，可以將創意轉為漂亮的文章，可能因此成為暢銷書作者。
想要用個程式解決工作問題的人，過往可能甚麼語言都搞不懂，在AI加持後，可以動嘴巴把概念講出來，由AI把程式寫好，就能直接讓工作更有效率。
想要畫一個漂亮圖片，不需要到處找圖庫，可以透過AI的加持設計出符合需要的圖片或影像。
Nvidia的老闆黃老闆說這是AI的iPhone時刻，我是非常認同。回想第一次看到iPhone時，就被這創新思維衝擊到，因此在iPhone 3G引入台灣時就立刻入手，而這手機之後帶給世界的改變，大家也都看到，許多硬體(如相機、隨身聽)、軟體等都幾乎消失，而另外又有許多完全不同的產業因此而浮現。
同樣的AI逐漸商業化後，許多的例行性工作會被改變，因為自動化流程更好設計了，而專業的工作也會改變，譬如負責外包寫程式、設計投影片的工作將不再需要，而這些產業的講師也不再重要，員工之間過往因為這類技術而有能力差的，也將重新歸零回到腦袋裡有什麼。
而對於投資理財產業，我不相信AI的到來會讓投資績效變得更好，但我相信因為AI可能讓人們更了解投資產品是否符合需要。
讓我們一起再跨入新的時代。
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