2023年3月26日 星期日

兩個巨大的轉變:銀行債券受償順位,以及AI的iPhone時刻

 (圖片:unsplash.com)

最近除了霍華馬克思提到的海變,震盪的市場馬上又面臨另外兩個巨大的轉變。第一個是瑞士信貸的AT1債券,因為被瑞士銀行併購而註銷,大幅改變了受償順位風險邏輯,第二個則是Open AI的GPT智能改變了工作方式....


最近的市場很有趣,很值得紀錄。

第一件事是瑞士信貸已經經營不善多年,一直都有極高的倒閉風險,在一連串中型銀行因為流動性問題需要政府救助後,瑞士政府似乎擔心瑞士信貸一旦出狀況,可能無法挽救,故指揮體質良好的瑞士銀行併購。

而瑞士信貸也發行了各種股權與債權標的,其中一個Additional Tier 1 Capital的債權,過往視為除了股權之外,當資產受到損害如破產時,接續在股權後接受衝擊,譬如轉為股本或是註銷本金。

這類資產的受償順位比股本高一些,但比Tier 2的債券、高順位債券或存款低。也因為風險高,所以提供給投資人的收益補償也高,而這類AT1也大多是較大型銀行才會發行,所以市場通常認為風險相較可控。

但卻沒想到原本破產順位在股權之後的瑞士信貸AT1在瑞士政府指導下,直接在合併過程中減損,變成股權沒事,AT1反而變成最先受害者。雖然看條款似乎有跡可循,但對整個市場看待這類產品的邏輯來說,一旦破產順位變得那麼優先,勢必風險溢酬定義需要重新調整,因此一來定價需要改變,以彌補這類產品新的風險位階,其次是這種資產未來再發行的定位就受到質疑。

而這也打亂了市場對於所謂受償順位的認知,開始質疑到底大家熟悉的順位是否可靠,還是任何一個債務層級都可能因為政府的一句話,而突然變成重災區。


第二件事是在Chat GPT透過聰明的對話,改變了人搜尋的邏輯,微軟身為背後股東打算發展這類業務來PK既有霸主Google,而我也相信這確實是相當大的改變,並解放人的思考範疇。

Google在搜尋業務很強,但若想要搜尋到需要的資訊,仍需要照著Google的搜尋方式下指令,因此常有人很難找到需要的資料,我身邊就有不少人是用自己的思考下指令,輸入一大串文字描述,譬如「可以裝15吋電腦的公司包但不要太重黑色的小一點」或是「晚上綜藝節目裡面跳舞的穿藍色衣服的男藝人是誰」。

這些搜尋模式在過往很難得到答案,但未來的AI搜尋似乎就能有所不同。

另外微軟也將AI放入Office當中,讓一串文字描述能馬上變成精彩的投影片,而一堆數字也可以立刻變成專業的Excel圖表,雜亂的會議摘要可以轉變成井然有序的會議紀錄,這些都大大解放人的工時。過往有了idea還要苦惱投影片怎麼做才會吸引人,還要去買書學習,但未來這都不是重點,人們只要專注在內容本身,呈現形式有AI代勞。

想要描述一段故事的人,過往可能有很好的創意,但沒有漂亮的文字,在AI加持後,可以將創意轉為漂亮的文章,可能因此成為暢銷書作者。

想要用個程式解決工作問題的人,過往可能甚麼語言都搞不懂,在AI加持後,可以動嘴巴把概念講出來,由AI把程式寫好,就能直接讓工作更有效率。

想要畫一個漂亮圖片,不需要到處找圖庫,可以透過AI的加持設計出符合需要的圖片或影像。

Nvidia的老闆黃老闆說這是AI的iPhone時刻,我是非常認同。回想第一次看到iPhone時,就被這創新思維衝擊到,因此在iPhone 3G引入台灣時就立刻入手,而這手機之後帶給世界的改變,大家也都看到,許多硬體(如相機、隨身聽)、軟體等都幾乎消失,而另外又有許多完全不同的產業因此而浮現。

同樣的AI逐漸商業化後,許多的例行性工作會被改變,因為自動化流程更好設計了,而專業的工作也會改變,譬如負責外包寫程式、設計投影片的工作將不再需要,而這些產業的講師也不再重要,員工之間過往因為這類技術而有能力差的,也將重新歸零回到腦袋裡有什麼。

而對於投資理財產業,我不相信AI的到來會讓投資績效變得更好,但我相信因為AI可能讓人們更了解投資產品是否符合需要。


讓我們一起再跨入新的時代。

沒有留言:

為什麼不持有資產?