投資最重要的事....之一：評價

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最近剛好兩個經驗，分別指向一個共同點，那就是「評價」，而這也是我覺得投資的核心關鍵....

第一件事，是最近教導親友開始學投資，而在基本知識之後，投資的第一個關鍵動作，就是先看想投資的本身，看完整間公司的狀況後，思考多少這家公司如果用什麼價格區間買叫做合理，什麼樣的價格買叫做划算，最後才看股價。

我說股價就是市場先生給的報價，如巴菲特所說，市場先生的情緒不定，所以每次報的價格落差很大，當最後看價格，才會驚覺怎麼一樣的標的，價格會落差如此大。這很有趣，但市場就是如此。

第二件事，是前陣子有抓到一些波段的投資大師，成功的原因，是雖然市場難以預測，但如果某些市場或資產跌到一個相當低的位置，當付出的價格對應潛在的回報有利可圖，那這筆投資就變得划算。

這就如最近一直在看霍華馬克斯過往採訪的內容提及的，高收益債可能是品質很爛的資產，但當用很優惠的價格買進，就成了一筆好的投資。而反之一家非常卓越的好公司，用很高的價格買進，就是一筆壞的投資。

其次，評價不是精準的預測，而是機率遊戲，用合理價格買進，可能勝率50%，用昂貴價格買進，勝率可能25%，用低的價格買進，勝率可能75%。

再回到之前一些投資大師的例子，這些大師無論投資哪些資產，抓到的關鍵都是前陣子這些資產因為市場的負面看待，而使價格被拋售到非常低的位子，雖然很多事情無法預測，但當價格帶出相當好的勝率，就容易帶來好的結果。