20110707投資日誌：借券、空單與台灣50

今天指數小跌，市場還沒有比較明確的方向，我目前的想法就跟前陣子出的周刊達人一樣，還沒什麼特別的頭緒。


指標：短平、中持平、長多




最近看到一篇文章覺得相當有意思，前陣子有人也發現外資的期貨空單大幅增加，而外資的借券張數也持續攀高。這兩者相加起來會比較有外資極力看空的感覺。

但有另外一個部分是在於外資持有台灣五十，或者甚至是其他各檔的ETF都有同樣的情況，就是六月份外資持有的比重突然大幅度增加，而我另外看到的一個數據是創造的規模大幅度攀升。

了解ETF的人或許也會知道，ETF除了從市場上買之外，還可以拿著現貨請發行的投信公司把它變成ETF。而持有ETF的人當然也可以把ETF變成各檔標的成分股。

我們看到的是ETF大量的出現，這些ETF並不是市場上買的，而是透過創造而來。也就表是說有人拿著相當大量的股票，請投信公司把它換成ETF。

為何要這麼做，有個部落格對此做出解釋，是說外資拿大筆錢想要來賺匯率，但是又不想把這些錢放在債券，於是換成把錢用來借券，當做假投資。

而遇到除權息時，可能為了避免稅務的問題，所以把這些券換成ETF的方式持有。等到除權息之後再換回一般的券單。

另外同期間期貨大增，則是為了替手中的標的做避險。

我對這一連串的流程並不是太了解，但我的解釋可能會跟前者略有不同。
有些東西或許有趣，之後再來說明。

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前幾天的新聞提到債券天王葛洛斯跟摩根士丹利對賭，葛洛斯認為一般美國債券的利率已經低到相當低的地步，而一堆人相湧搶購，更是把價格往上推升。但用比較長一點的角度來看，未來可能的利潤空間已經越來越低，反倒是下檔風險大的很。

另外在通膨可能隨時升溫的情況下，與通膨連結的抗通膨債券反倒比較有利，他認為既然利率都已經在級低點，最低的報酬不過就如此，但若市場真的引燃通膨，那麼這些標的的利潤就很可觀。

摩根士丹利或許認為維持低利率還會有很長一段時間，因此與PIMCO對賭。雖然到底事情如何不得而知，但葛洛斯已經很明確表示，我們不要當被煮熟的青蛙，趕緊跳出鍋外吧。