2007年3月7日 星期三

謝金河-全球股災後的新投資策略2007-3-5

壹、全球股災的最新透視

一、為何源自中國?
過去二十年,全球股災都源自美國→中國崛起,經濟實力大增
2月27日
上證跌268.81,跌幅8.84%
上海A –282.44,-8.85%
上海B –15.64,-8.28%
深證 –66.31,-9.29%
深圳A股 –68.92,-8.54%
深圳B股 –46.55,-8.65%

2月28日
上證漲109.28
上海A漲114.99
香港恆生指數-496.26(最深跌765.99)
國企指數-302.56(最深跌608.16)
紅籌股-118.75(最深跌222.7)
美國道瓊指數-416.02
NASDAQ –96.65
日經指數 –515點

二、股災源自中國,但深滬股市跌幅不是最重
上證指數從3049.77 →2734.17,最大跌幅10.33%
上海A 3202 →2871,-10.24%
美股道瓊12795 →12059,-5.75%
香港國企股10877 →8978,-17.45%
印度股市 14723 →12886,-12.48%
巴西股市 46752 →42269,-9.37%
俄羅斯股市 1971.35 →1795.89,-8.9%

全球最抗跌市場
越南 1167.36 →1147.66,-1.69%
南韓 1471.04 →1414.47,-3.85%
台股 7999 →7670,-4.11%

三、股災新衝擊:
1.美國股市市值縮水8370億美元
2.全球股市市值蒸發1.5兆美元
3.深滬兩地股市市值減少1兆人民幣
4.海外基金資產全面縮水
拉丁美洲股票型基金單週大跌7.16%
全球新興市場股票型基金-5.01%

貳、全球經濟的新焦點

一、關鍵的問題在美國
1.葛林斯班的示警:
美國經濟在年底前將陷入衰退
當我們以為離經濟蕭條越來越遠,往往又製造另一次蕭條
房貸風險的困境將出現全面性的緊縮

2.美國經濟指標的警訊
元月新屋開工-16.6,140.8萬戶,06年全美獨棟成屋銷售650萬戶,-8.4%,建築活動比預期疲軟
愈來愈多的企業與個人出現手頭拮据,難以償債的困境:匯豐說提早呆帳準備
美國銀行呆帳準備降到1990年以來最低水準,只有1.09%,1990年1.48%,1992年1.63%
元月耐久財訂單-7.8%,三年來最大跌幅
庫存過多,企業減少支出
芝加哥採購經理人指數47.9
美國4Q GDP修正從3.5% →2.2%

3.FED主席柏南克送利多
柏南克:通膨壓力明顯減輕,不過我們仍必須進一步等待數字的印證,才能確定通膨的壓力比我們預期緩和
柏南克:美國經濟在年中將恢復成長,ISM製造業指數52.7比預期高

二、日圓利差交易:一兆美元的遊戲
(一)CARRY TRADE的奧妙
投資人借0.5%利率的日圓→轉換成5.25%的美元資產/或5.25%的英國資產/或3.5%的歐元資產→同時放空日圓
→造成日圓長期趨貶
1.日本4Q GDP成長達6.8%,但日圓仍在120左右
2.過去三年日本經濟持續好轉,日圓卻持續下跌

(二)日本從零利率到二次升息
正面:
1.確立日本經濟可望擺脫通縮陰影
2.日圓趨貶,日本資產增強競爭力,增加日本經濟復甦力道→汽車等出口產業大好
負面:
日本經濟復甦→升息→資金成本推高→國際熱錢拋售各國股票→還錢給日本銀行→日圓升息
日圓從122.19 →116.44

(三)解讀國際股災源頭:
日圓利差交易熱錢大舉回補
國際熱錢部位與中國外匯存底相當
日圓若持續升值→熱錢恐有緊縮之虞,恐重創全球股市

三、中國經濟熱度不易降溫
(一)中國股市長線多頭格局不便
這次股災是技術面、資金面的調整
銀行存款準備金→10%,凍結資金效益
上證指數的技術調整
1/24 →2994.48,成交值1642億人民幣
2/27 →3049.77,成交值1983.91億
形成M頭結構

(二)中國的基本面優勢
1.人民幣升值是個長期趨勢
新台幣與人民幣
台灣經濟有逐漸否極泰來機會
2.中國GDP成長連續四年超過2位數,2006年達10.7%
3.中國經濟總產值20.94兆人民幣(2.68兆美元),2007年可能超越德國(2.68兆美元)
4.中國進出口貿易1.76兆美元,07年可能超越德國,順差1774.7億美元
5.中國外匯存底1兆667億美元

四、股災後的國際金融市場
(一)原物料與貴金屬行情:
1.油價從78.4美元→49.9美元,再度越過60美元→61.64美元
2.金價從730.4美元回檔,逼近700美元之後,重挫拉回642.45美元
3.貴金屬以鎳、錫最強勁,鎳價創42200美元新高,錫價到達13975美元
4.銅、鋅、鉛仍在高檔震盪
銅8800 →5172,目前6020
鋅4580 →3320
鉛3310 →2781

(二)國際匯市:日圓強勁升值是觀察重點
亞洲貨幣升多貶少
南韓從2000→946
馬幣3.8 →3.5
泰銖56.5 →33.67
印尼盾16950 →9183
菲律賓披索58.5→48.735

雷曼兄弟:中國資本帳改革,放寬資本流出管制,人民幣升值步伐可望加快
中國已從吸金大國→資金輸出國
國際大型購併案積極進行

五、投資大師的新觀點
1.巴菲特加碼亞洲
→中國石油
→浦項鋼鐵
亞洲鋼鐵股值得觀察

2.麥嘉華:
(1)股市會繼續下跌,目前的修正只是“前菜”而已
(2)我們正處在歷史上最大的資產泡沫
(3)股市將持續再失血,美國將無力再舉債支出,未來數月股市會再有一次大修正,幅度會比目前大很多
(4)建議買進黃金、石油、銅等商品

參、台股投資策略


一、全球股災危機,台股表現穩健
1.3/1狂跌223點,外資賣超282億,創歷史單日最大賣超紀錄,台股僅以小跌調整腳步
2.法人退場,散戶進場→整理期會拉長
外資3/1 →282.68億
3/2 →126.17億
3/3 →-92.05億
其他投信、自營商均賣超

3.避開漲幅大的個股,逢低佈局漲幅小,全年業績成長的個股
宏達電、大立光、玉晶光的高價股修正→原相、立錡、可成、鴻準、網龍、智冠
頭部型態形成的個股

二、台股的多頭憑藉
(一)兩岸的開放,一波三折,但是台股最大的期待
從大陸觀光客來台→觀光類股長多效應
→台灣內需股:遠百、欣欣大眾、統一超商、三商行
兩岸直航議題→航空股:華航、長榮、遠航

台商資金回流→豪宅效應,台灣豪宅上看150萬一坪
資產、營建股→資產股(都會區資產炙手可熱,低價營建)
士林三寶、厚生、達新、勤益、台肥
營建股:高價股→鄉林、勤美
轉機股→華建、志嘉、力麒、國產實業、宏璟

(二)高息股:
1.鋼鐵股:不銹鋼
大成鋼、唐榮、允強、新鋼、有益、燁聯、榮剛、華棋
業績股:東鋼、豐興
2.航運股:BDI指數頻創新高,裕民、新豐、四維、中航、臺航
MAESK效應:貨櫃輪調高運價,陽明、長榮、萬海
3.DRAM族群
DRAM現貨價下跌→合約價下跌漸進尾聲
華亞科、南亞科、力晶、茂德、茂矽、華邦
iPHONE效應:NAND FLASH四月以後供不應求
威剛、創見、勁永

(三)低基期、業績轉機股、新概念
LCD TV效應:歌林、瑞軒
併購概念:日月光、佳能(精熙)
減資概念:凌陽、瑞昱、光寶
被動元件的整合效應:
國巨→旺詮、大毅
華新科→弘電
封測族群:超豐、菱光、台曜電
LED:億光、晶電、光磊、華上

(四)低價股:
紡織:利華、力麗、力鵬
塑化:台聚、中石化、國喬
紙業:正隆、榮成

(五)跌深金融股


資料來源:財訊事業執行長 謝金河先生

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