探索巴菲特思維的三種方法

上面的圖片是我書桌上有關巴菲特的書籍，不過這還不算是全部，只是有部份剛好可塞滿整串架子。

市場上跟巴菲特相關的書籍多如繁星，幾乎只要掛上這三個字就能熱賣。

公司是誰的?

(圖片來源: UDN)

最近市場接連出現有趣新聞。包含矽品董事長擔憂股權被競爭對手日月光給吃下，接著是長榮集團總裁離開後，透過遺囑將股權與職位留給二房，造成股權較多的大房不滿。

這些競爭回到一個公司最核心的問題，就是公司是誰的?

投資建議的怪邏輯

這陣子市場持續下跌，上圖為今年以來的走勢，在台灣農曆年間歐美與日本股市持續下跌。

美股下跌9%，歐洲、日本、中國股市都差不多下跌15%左右。幅度雖然不大，但是已經引起相當恐慌，尤其是許多人發現目前好像有過去頭部的跡象。

以半年的角度來看，差異就更大了，美股還是下跌10%出頭，而大陸、日本、歐洲都已經跌到20~30%。

近期市場下跌訊息摘錄

最近這半年來市場大幅震盪，全球指數都向下修正。
距離前幾次的股災，包含2000的網路泡沫、2008年的金融海嘯，現在又面臨了另外一個八年的到來，再次面臨高點之下，市場出現了相當恐慌的氣氛。

在網路上看到很多討論區說，才一陣子忙碌沒去看績效，才發現帳上的基金全部變賠錢了。

(好書推薦) The Warren Buffett CEO

在許多巴菲特相關書籍中，我比較不喜歡直接下定論的內容，我喜歡看實際發生的事情，真實的數據來自己解讀答案。這本書是逛Amazon的時候看到的，作者訪問了波克夏公司旗下的經理人，透過對這些經理人的訪談，了解經理人的經營觀點，再反過來讓讀者自己解讀巴菲特到底是怎樣的一個人。

電影：大賣空

這應是一部蠻令人期待的電影，畢竟原著的內容相當精采。

不過看完之後，覺得沒有想想中好，也許是我抱持的期待過高。

我的Checklist

每個人投資都有他的Checklist，而我自己也有，也許這是持續會改變的。

不過目前我的概念是這樣......

市場下跌是個好測試

(藍色為標普500、紅色為台股)

最近市場接連的下跌，又再次回到去年下半年較低的位置。

美國雖然升息，不過大陸人民幣貶值，市場對於中國經濟的不樂觀，影響了整體信心。

目前看到各研究機構的看法，都還沒有很明確的答案，許多仍是持續觀察、觀察....

Point雜誌邀稿：幫你的持股做壓力測試

人們要持有股票，應該是做足了功課才敢投資。但通常除了一定程度的了解之外，往往內含一部分的賭注，這種賭注的不確定，往往是決定投資成敗的關鍵。在剛開始進場投資的時候大家往往是信心滿滿，因為在買進的那時刻，所有的訊息一定能充分的說服投資人，但是隨著市場的動盪，或是時間慢慢變長，就開始消磨投資人的信心。我發現很多人投資損失就是來自於這段期間心裡的過度自信與過度恐慌導致錯誤的決策。

在金融業界，監理機關怕金融機構無法度過資金流動性或是市場價值劇烈變化的傷害，會做一種叫壓力測試的試驗。這種方式是假設市場比現在更惡化的情況下，金融機構有多少能耐度過危機。如果金融機構通過壓力測試，表示對未來市場變化已經做好準備。

2015台股績效

到了年底，很多部落格就會開始計算投資績效。
過去幾年大多與大盤相近，或是略險勝大盤，不過差異都不是太大。

今年看其他部落格板主用市值加權報酬計算含息後的差異，台股大盤點對點的年報酬是-6.87%。

用一個早上自結的含息累積報酬是-3.89%。

談什麼是配置?

大家都知道，投資免不了要考量配置。很多基金投資理財雜誌都有教導投資人如何看待自己的配置，只要依照自己的風險承受度配置好，似乎就能賺上年化8%、10%之類的報酬。

對於什麼叫做投資配置，投資配置該怎麼做，我身邊有兩種人，各有不同的思維與方式。

總是往下問為什麼

最近工作關係，常接觸到互聯網、互聯網金融與FinTech議題。

很多人都會喜歡直接看看國外與大陸做了些什麼，然後就想直接套用搬來運用。

剛好最近也看了幾本相關書籍，有些是台灣這邊寫的，也有對岸寫的。從內容中會發現有頗大的差異，台灣寫的大多只寫方向，描述對岸做了些什麼，什麼叫生態圈、互聯網可以連結租車、借款、投資，但這些對執行者來說都還是很表面的訊息。

而對岸寫的也許是所處在實際環境中，所以寫的就比較細，會更多描述每個BAT這幾家公司每個產品發起的原因、如何從眾多競爭中脫穎而出、增加了哪些功能造成大流行。

這些種差異，也跟學習投資差不多，看你學的是表層概念，還是細部思維。

定期定額投資就要扣高波動的?

(圖片來源：http://blog.sheffieldmutual.com)

最近和別人討論到定期定額，這種投資方式在各金融機構跟雜誌媒體都講了很久，但發現似乎很多人都被理財媒體的觀念影響，而在奇怪的環節堅持。

標準普爾500指數

之前就期待了很久，覺得台灣境內投資人沒什麼簡單的管道直接投資標普500或是全球指數的指數商品相當可惜。

雖然比較專業的人會說，直接前往海外券商開戶比較快，不過對於大部份的投資人來說，對於海外券商的信任度以及對整個流程的複雜度還是最大的阻礙。

最近元大投信開始募集並即將可以交易標普500ETF，我就蠻推薦身邊的朋友把這標的當作核心的投資配置。

不是盯著球，而要盯著球去的方向

巴菲特常以這句話來作為判斷投資標的的依據。

在投資標的評估中，本身財務體質良好、產業地位穩固，若再加上良好的經營團隊以及不是太貴的價格，那幾乎是絕配。

但很多時候選出來的標的，通常以穩健為主，成長性變成是另一個需要加入評估的考量。

紫光效應

最近接連看雜誌，都在報導大陸紫光到處併購的故事。

這故事的背景當然有許多神秘的地方，包含為什麼他有辦法賺這麼多錢，他到底有多少能奈併購這麼多家公司，但是又能讓英特爾投資，也讓台灣這邊的DRAM教父跳槽過去。

不過想提的是資本市場有趣的地方......

小談3G Capital的巴西三巨頭

(圖片來源：http://www.lisdeoliveira.com.br)

許多人應該跟我一樣，會認識這巴西的三巨頭，就是因為他們跟巴菲特合力買下了以生產蕃茄醬出名的亨氏(Heinz)。

雖然之前就已經入手了「追夢企業家(Dream Big)」這本書，不過還是要多翻幾次，才回逐漸對這個投資團隊有感。

股權爭奪

(圖片來源：http://www.cheap-shares.com)

最近一場矽品與日月光的股權大戰，看得精彩也有趣，不過股權這玩意兒似乎就是這樣。

買指數ETF與直接投資股票的差異

巴菲特每年都會拿自己的公司淨值績效與標普500指數做比較，他的論點是投資人可以把資金交給他管理，管理的結果會呈現在波克夏公司淨值的成長上，但投資人也可以選擇另外一種方式，就是直接把資金拿去投資標普500的指數，因此他把這個視為自己投資績效是否夠好的指標。

最近鼓勵朋友可考慮直接投資標普500ETF，雖然這概念很簡單，不過接受的人還是少數，很多人還是比較喜歡直接持有股票。

從0到1中的獨占

(圖片來源:博客來)

從0到1這本書，我是慕名才買來看，不過看了第一次，很無感，過了一陣子才又看了第二次，還是不太有感受。

三不五時會再拿出來翻一下，看我到底能從中感受到什麼特別的訊息，果然，看一本書所獲得的東西，會因為所處的環境、思維、當時的情緒而有差異。

巴菲特投資的公司型態

(圖片ValueWalk)

巴菲特投資的公司型態很多，但他自己也多次提到，從零售業開始是最簡單判斷的事，然後從美國出發，則是最熟悉的市場。

許多巴菲特層經投資的零售業都是大品牌，或是市佔率頗高，但並不是品牌名氣響亮就好。

好書推薦「少了巴菲特，波克夏行不行?」Berkshire beyond Buffett

這本是昨天才買到，就可列入推薦清單的書籍。不過也許是對我來說比較感興趣吧。

在這之前，報導巴菲特的書籍很多，不過我對於結果沒興趣，也不太想一直看人家介紹他買美國運通跟蓋可的傳奇故事，畢竟這類的訊息已經很多了。

起先我比較有興趣的是在價格，很想知道他當初買的許多家公司，到底怎樣衡量合理的買進價，不過當瀏覽許多報導後，一來這些價格難尋，二來很多案例中，了解為何要買，可能比花了多少錢更加重要。

不只是看市佔率，更要看心佔率

(圖片來源：http://howtolaunch.com)

提到有競爭門檻的投資標的，很多人討論的是「市佔率」，意思是這家公司的產品在市場上的比重越高，就越具有競爭優勢，也越不容易被挑戰。不過市佔率其實是個蠻虛幻的優勢，佔有率高，並不見得不容易被取代，甚至也有許多產業是佔有率非常高，但卻不賺錢，或是關鍵價值受限於人。

相較於「市佔率」，我比較偏好用另外一種比率來衡量競爭優勢，也就是巴菲特曾經提到的「心佔率」。

投資是持續學習的過程，我應該更朝向查理孟格了

巴菲特說投資是個終身不斷學習的過程，我自己的投資想法也不斷在調整。

過去早期比較像是彼得林區，追逐熱門的成長的標的，譬如很久以前的華碩、廣達。

之後變得比較像是費雪，主要投資有競爭力的品牌或財務穩健的公司。

在先前一段時間有些納入葛拉漢的思維，蒐集優質企業組成類似指數的投資。

不過在拜讀許多查理孟格的文章後，再回去看巴菲特之前股東大會的會議紀錄，突然更有感，我的投資方式持續在修正，其中喪失了一些短暫的機會，但也令自己的投資更加放心。

下跌後的市場看法

台股或美股都經歷了一波顯著的跌幅，台股指數從最高萬點快速下跌到七千多點，手上很多股票的市值都掉得很兇。

通常在這個時候，就會開始觀察四周的投資氣氛。