2007年6月1日 星期五

凱基投顧近期推薦股票

個股建議:京元電、神達

熱門股:光洋科、燿華、倚天、聯發科、聯陽、英濟、應華、岱稜、達威、中美晶

京元電(2449)

結論:晶圓代工景氣將於07Q1落底,爾後產能利用率提升,京元電將可受惠,且目前本淨比處相對低點,因此維持買進的評等,目標價33元。
產品結構:邏輯測試55%、記憶體測試35%及其它10%。按應用別區分:PC34%、通訊38%及消費性電子28%。主要客戶包括台積電、聯電、spansion 、聯發科及聯詠等。

07Q1受到電子產業進入淡季及半導體仍進行庫存調整影響,07Q1營收下滑至29.5億,QoQ-13.3%,稅後淨利2.3億,QoQ-65%,EPS0.21元。
受惠driver IC需求及新客戶訂單增加,預估京元電6月營收將有機會出現明顯增加,預估07Q2營收32.3億,QoQ 9.5%,稅後淨利4.1億,QoQ 78%%,EPS0.37元。

06年興建的竹南二期廠新產能將於07年全數開出,配合上游半導體產業景氣於07Q1落底,預期京元電07Q2起營運有機會逐季成長。

預估07年營收142億,YoY8%,稅後淨利22.1億,YoY-21%,EPS2.03元。

結論:晶圓代工景氣將於07Q1落底,爾後產能利用率提升,京元電將可受惠,且目前本淨比處相對低點,因此維持買進的評等,目標價33元。

神達(2315)

結論:建議買進,目標價53.4元(07PER 11X)
06年EPS 4.1元,預估今年EPS 4.85元
神達為PC及伺服器代工大廠,近年積極在GPS品牌發展,深耕歐洲市場成功。
產品結構:06年產品比重,桌上型電腦43%、GPS 35%、伺服器20%、其他2%。

建議理由:由於GPS市場步向成熟且MIO品牌形象逐漸建立。3月底宣布併購Navman,雙品牌市佔率合併後一舉站上第二,而且補強MIO在北美及澳洲的銷售通路。今年GPS整體出貨可望高達800萬台(YOY+129%)。

Navman原即神達ODM客戶,但仍有大量訂單交由其他EMS廠製造,併入神達後製造將全由神達負責,因此出貨量將明顯擴大,採購及製造均可望產生規模經濟效益。
在品牌行銷部分,Mio在亞洲及歐洲表現優異,Navman則在北美及澳洲有高佔有率,通路互補效益明顯。此外在產品線部分,由於Navman原先即由航海GPS起家,神達將有機會進一步跨入高毛利的專業航海GPS領域。

第二季神達推出GPS新機種C720t、C520,因採用4.3吋螢幕,且售價具競爭性,預估第二季營收217億元,較上季成長成長21%,對淡季不淡,毛利率提升至10.3%,稅後獲利15億元,EPS 1.1元。

在 併入Navman及GPS產業持續成長帶動,預估今年GPS出貨量達800萬台(去年450萬台),07年營收為997億元(+20%YoY),毛利率 11.5%,稅前獲利將達到69.5億元(+21%YoY),EPS4.85元。建議買進,目標價53.4元(PER=11X)。
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熱門股推薦:

1.光洋科:光洋科由生產貴金屬化學品,切入薄膜材料領域,目前硬碟技術由LMR(縱向記錄),升級為PMR(垂直記錄),需要更薄、更多層的材料設計,光洋科全球市佔率將逐步提升,從94年的5%,提高至95年的18%,明年全球市佔陸甚至可達28%。
今年稅後EPS將達18.35元,明年EPS上看27元,建議加碼買進。

2.燿華: 燿華為PCB廠商,主要客戶為全球重要之手機廠商,96年第一季稅後EPS 1.1元。第二季預估營收約24.4億元,將較第一季下滑5%左右,不過由於第三季開始MOTO訂單調整告一段落,加上Sony Ericsson 訂單回流,營收將逐季成長,全年稅後EPS上看4.19元, 建議加碼買進。

3.倚天:倚天為台灣少數在GPS擁有設計製造能力廠商,受惠PDA手機銷量穩定成長,第1季營收9.5億元,稅後EPS1.06元。
今年第2季將推出X500 II 新款智慧型手機,第3季則再推出一款3.5G的GPS PDA手機 X800 ,預估今年EPS約 5.5元,建議加碼。

4.聯發科:95年營收529.4億元,稅後盈餘225.7億元,稅後EPS 23.5元。
第一季營收148.96億元,稅後盈餘78.32億元,稅後EPS 8.15元。聯發科對今年展望樂觀,近期也陸續傳出接獲不少客戶大訂單,預估第二季QoQ達15%,全年EPS超過30元,建議買進。

5.聯陽:96年第1季稅後EPS 0.77元,4月營收2.03億元,較3月營收大幅成長20.83%;累計前4月營收為6.56億元,較去年同期成長28.33%。
由於控制鍵盤IC出貨量逐季放大,今年稅後EPS約5元,建議買進

6.應華:應華為生產數位相機機殼廠商,主要供應日系、韓系、台系廠商
,由於應華具有產業競爭優勢,加上相較於日系廠商成本較低,獲利成長可觀,今年第一季稅後盈餘1.29億元,稅後EPS 2.63元。
展望下半年,受惠於主要客戶新機種訂單湧進,估計今年稅後EPS可挑戰10元以上 ,建議買進。

7.達威:95年稅後淨利1.03億元,較94年成長200%,稅後EPS 1.26元。
由於數位相框等消費性電子產品需求暢旺,中小尺寸尺寸面板需求強勁攀升,達威今年獲利可望繼去年大幅成長 ,建議買進。

8.中美晶:96年第一季營收13.7億元,稅後盈餘2.99億元,稅後EPS 1.62元,再創歷史單季新高。
由於矽晶圓缺料嚴重,中美晶七月將有新產能開出,營收與毛利都可望大幅成長,建議買進。


資料來源:凱基投顧

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