在這個行業十多年，所見所聞早已足夠寫一本「十年目睹怪現象」。有官員的干預；有組織的腐化，當然有理想的幻滅。最為人忘卻的就是投資人的權益。
你一定想問，基金跟上市公司勾結，聯合炒作股價的傳言，是真是假？在回答是或不是之前，要先聲明一點，以下所描述的，只是部分人的行徑，大多數人還是兢兢業業。也許你還聽過更離譜的。這不過是我的故事。 (轉貼自基金網站)
炒 股票在台灣，從來就不新鮮。所謂公司派，就是上市上櫃公司的大股票；結合金主、投信或外資，「關切」自己公司股價，幾乎無日無之。剛接基金經理人時，常會 接到同業或記者說要介紹去認識公司的老闆。當時還天真的以為，這是深入了解投資標的好機會。豈知宴無好宴，這種聚會往往演變成對人性的考驗。
好吃好喝是免不了的，通常還帶有粉味；最重要的是談張數、鎖碼期限、回饋金額等條件。不接受也沒關係，反正有上百支的基金，總是會有人接受。有時候吃完這種飯，或是回絕這種電話後，沒多久就看到別的基金或法人機構進場，心中只好默哀，又一個人淪陷了，把靈魂賣給魔鬼。
炒作方法也有進步的。現在的吃相比以前好看多了。過去根本不管基本面好壞，拿人家的錢，閉著眼睛就買，職業道德擺一旁；現在的演技好多了，挑一家籌碼小的，還有些基本面題材的公司，再讓研究員去寫篇看好的研究報告，形式上無懈可擊。
如 果公司想作股價，但沒有題材，也沒關係，基金經理人還可以提供專業建議，幫忙編故事。反正投資就是買一個美麗的夢。新總統以前不是說過「有夢最美，希望相 隨」。股票投資就是一個夢的事業；研究員是製夢家；交易市場是夢境；投資人都成了夢想家。由基金經理人來幫忙創作劇本，當然更有「專業水準」，翻譯成研究 員寫的報告之後，肯定要讓股價翻一兩番的。
股價題材可以「專業編製」，基金經理人「投資幾無風險」
今年許多小型股漲幅驚人，指數 波動不大，但股價動輒漲一兩倍，清一色都是剛掛牌的小型電子股。因為剛掛牌，籌碼集中，好拉。電子產業變化大，夢很好編的，一下說網路是未來，只要有網路 就有股價；通訊也是很好的題材，管它做不做得出來，反正說自己是通訊產業，股價就可以超漲。基金經理人在股票上市上櫃前買進，等掛牌後，再用基金買入，把 股價位到高高的地步。
為甚麼準上市公司的老闆要用低價把股票賣給這些人，不等掛牌後再賣高價？因為掛牌前讓個一兩百張，確保掛牌後有基金墊檔，出 貨時可能可以多賣五、六○％，何樂而不為。基金經理人則可以宣稱是合法的個人理財，因為法令允許他投資未上市股票，利用權責之便，拿到別人買不到的股票， 或是以低於市價的成本取得股票。反正掛牌在即，等上一兩個禮拜，就可以用基金來操控股價，當然不會讓自己少賺。
這種投資幾乎無風險。而且新上市股 除了籌碼少之外，大家不太熟悉公司，業績的故事亂編也沒關係。沒有所謂的合理股價，愛拉到多高，就拉多高。一不小心，還會為基金創造良好的績效，博取美 名。萬一買到像怡安這種地雷股，還可以推說交易所、櫃買中心或證期會審查不嚴，而非他選股不當。與未上市公司結合，炒作新掛牌股，有萬利而無一弊，成為目 前基金經理人的最佳策略。
為甚麼基金公司不管？因為這是專業的領域，只要報告有寫，故事編得好，外界很難看出端倪。便何況大家結合成利益共同體 時，當然是嚴格制定各種規矩，但是一律僅供證期會檢查就好了。前幾年還有封閉式基金時，公司的最高指示是維持基金的型態，只要能讓基金折價不超過二○％， 任何招式都可以用。與同業交換單、尾盤打壓淨值、故意買一些爛股（何不拿去與上市公司換一些別的利益回來？）無所不用其極。
一些基金公司「無所不用其極」，證期會高官只在乎官位？
若是投信老闆要介入別的公司的經營權，旗下的基金當然要全力配合。上一屆中興銀行董監改選時，某投信幾乎所有基金都買到一○％的上限。買的股票好壞，會不會傷害受益人的權益，恐怕沒有任何稽核人員敢過問的。
又 若是集團內其他部門的業務配合，也承銷包銷到爛股，像是前兩年的公營行庫官股釋出案，當然要請投信的基金來共襄盛舉，分攤損失。或者投顧要塑造績效的神 話，以吸引代客操作的客戶，或是照顧老闆個人的戶頭，當然也要用基金來作後盾。代客操作尚未開放，某大證券集團居然宣稱，他們幫海基會代操的帳戶，獲利遠 超過基金。當時該投信正在為踩到地雷股而傷腦筋，整體績效落後同業甚多，但是團結力量大，照顧單一帳戶的能力還是有的。當老闆在這麼多狀況下，有求於基金 經理人的協助，上樑不正下樑歪，如何能嚴整的要求公司內部的紀律？
沒關係，理論上我們投資人還有證期會可以靠。別傻了，證期會官員大概只擔心他自 己的官位，哪有人在乎投資人的權益。近的有五二○，遠的如去年年初，為了護盤讓總統高興，規定基金不准賣股票。當上級指示要護盤時，或者自己的政治嗅覺認 為要表態時，就要犧牲受益人的權益，作為向長官效命的貢品。證期會全程監督基金的進出，只准買進不准賣出，根本不在乎投資人的權益是否因此而受損。
投資人與基金公司簽的投資信託契約，可明明白白的寫著，基金的操作，應該是以專業判斷，一切以投資人的權益為依歸。投資人在買基金時，可不知道他的錢會被拿去作為政治的用途，而不只是他自己的理財而已。
當 總統會以股價指數作為政見時，當他會以行政資源來鞏固權位時，需要的是聽話的證期會，是有政治敏感度的證期會，而不是專業的管理機構，更不是公正的管理機 構。還想要證期會替投資人出頭討回公道，不正如與虎謀皮？他的官位，要靠能配合的業者，在適當的時候，幫他做適當的事。許多事情，就只能裝迷糊。
投資人權益誰管！高週轉基金最好少碰
證 期會更基本的問題，在於專業能力太差，對於台灣資本市場的發展沒有方向，更沒有骨堅持該推動的業務。舉例來說，香港交易所在籌劃創業版之前，還來台灣的櫃 買中心考察。因為台灣是亞洲創投業與新設事業最發達的國家，而櫃買中心也是準備最齊全的單位。但二類股能推行，不是因為業者的呼聲，也不是專業的考量，只 是連戰在選前開支票之一。
他指示要在三月前開跑，台灣才有二類股的出現。多年的籌劃，比不上長官一句話，證期會的能力與擔當，也可見一斑。其他如代客操作的業務、外資的管理、退休金的規劃等，更不要期待會有任何制度性的改進。
基 金經理人基於私利，很有可能會做出違背職業道德的事；公司內部的管理，又被老闆的私心破壞；證期會一則能力不足，兼又忙著官位保衛戰，當然不會顧及小小投 資人的權益。想靠基金賺錢，其實要靠自己多努力挑選基金公司，挑選基金經理人。有些簡單的法則，運用公開的資訊，應該對投資挑選基金有幫助。
週轉 率高的基金，絕對是管理不佳的基金。若非之前買錯，投資前的決策不夠嚴謹，否則不需急著賣出。偶爾看錯一兩次尚可接受，但兩三個月就要週轉一次，肯定有問 題。以前還有基金經理人亂下單創造經紀業績，再從券商那裡拿退佣。拿退佣的事，這兩年比較少，因為多頭行情，盤面上賺的比較多，拿退佣顯得技不如人。至於 是不是買高賣低，除了公司內部人之外，只有證期會調查得到，所以不能用作選基金的標準。
基金績效要看長期的，不能每週每月的比較。好的基金，應該是每季每年都在前十名內。短期的績效，可能是，若能長期名列前茅，才足以證明其操作有過人之處。投信公會每月公布基金績效評比，其實是很差的示範，既然請了學者來進行評比，應該有更專業的作為才對。
你不知道的「掛名經理人」！
掛 名的基金經理人，與際戶決策的是不是同一個人，也很重要。因為證期會奇怪的規定，一個經理人只能管一個基金，要先做三年的研究員，才能作基金經理人。新公 司挖舊公司的人，怕人被挖走太多，經理人不夠用，所以連助理都去登記為研究員。最後就拿助理來掛基金經理人。這種人雖然不會管基金，但也不會跳槽，對公司 的管理反而省事，導致名實不符的現象變成常態。另一個原因是業務考量。有的基金經厘名氣大，用他掛名的基金好募集，所以新基金的經理人反而明星名。但這些 明星也不見得自己管，名不副實的現象又變成常態。
集團型的公司，為了多重利益考量，往往是集中管理，掛名不負責的情形就更普遍。有的公司的基金經理人名單攤開來，就像小學生作連連看一樣，甲經理人對乙基金，乙經理人管的是戊基金，反正績效不是自己的，連最後一絲爭取名聲的誘因都消失了。
投 資人買基金，無非是相信專業分工，讓自己的投資效率好一些，但現行制度無法發揮功效。基金經理人應該被約束，但不是在形式上控管決策流程而已，不是限制他 不准買賣上市上櫃的股票而已。對投資沒興趣的人，絕對做不好投資分析與決策，所以規定不准買賣股票，只是叫大家說謊而已。應該對這些人的投資行為作管理， 在指定的帳戶進出；不能做短線操作，只能做長期投資；應該與基金的操作有所區隔等等。
證期會應當認知人性的基本需求，這些人就是對作投票有興趣，才會投身這個產業，才願意經年累月的超時工作。針對現實去管理，而非要求大家作聖人。根據古代的說法，聖人五百年才出一個，投信產業可不能五百年才成立一個基金啊。
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