2009年12月9日 星期三

為何分析師總是無法提早發現問題?

這是我很納悶的一件事....

以之前網路泡沫為例,明明泡沫已經很嚴重,事情已經很誇張,但是多數分析師無法發現問題的癥結....

以次級房貸為例,明明就是很離譜的問題,但是分析師們卻將其忽略,堅信市場依然強勁.....
以中國大陸為例,接近六十倍的本益比,公司獲利大多來自炒股所得,淨值個位數的公司股價可以飆上上百元.....
以越南為例,一個共產制度下的國家,國民所得還很低,卻有比台北101還要高的大樓租金....
很多離譜的事情,聰明的投資專家都看不見???

我把一些外資還有投信投顧的研究報告拿出來看,試圖想知道問題出在哪裡??

後來發現,應該是這些分析師,習慣玩線型與數字遊戲,想要藉由過去的數字與圖形去猜測未來經濟變化方向。

以最經典的平均本益比為例。
從前年開始,幾乎各大總經投資報告都會有一個圖形,顯示目前全球的本益比幾乎低於歷史平均值。
因此這些分析專家都會強力推薦,說股價相當便宜,可以合理買進。

這個說法從前年開始鼓吹,只要每次遇到修正回檔,就會拿這種圖形出來說服投資人。

這只是其中之一,還有很多的圖形與數據,可能近期有某些跡象,投資專家就會延伸去解釋,說某個價差由過去黑翻紅,所以未來預期會持續翻紅.....

把這些報告攤開來,幾乎不外乎是...

「某數據已經跌到歷史低點,因此下檔有限」

「某數據已經合理回檔,目前開始向上彎,預期後續會更高」

「根據統計,過去N年的結果,當發生什麼情形時,市場會有怎樣反應,因此我們預期結果....」


或許分析師手上太多資料跟數據,所以總是喜歡拿一堆資料來分析,然後畫了好幾條線,最後準備開始拿線型說故事。

不過可能這些人並沒有想到,股市最基本的根源還是來自於生活實際的狀況。
因此最根本的問題還是得從觀察實際經濟情況著手,而非玩弄紙上的數據。

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