《財富人生》台股重登萬點的五大鐵證~~ 噗哧

台股憋太久 光輝10月噴出
萬點在望？上半年不成材的台股，下半年即將成龍成鳳？這種說法聽起來真的像天方夜譚，但專家可不是隨便喊喊，依據歷史面、計量面、資金面、基本面及國際金融面，一一抽絲剝繭，找到登萬點的五大鐵證…



「天底下任何事情都有可能發生！」永豐金控產業研究主管黎方國，在一場針對資產千萬以上VIP級投資戶的研討會中，斬釘截鐵地強調，「今年台股衝上萬點的機率高得嚇人！」

台上說的篤定，台下卻聽的很「隨興」。無論對VIP級大戶以及一般投資人，「萬點行情」迄今業已歷經七個年頭，是封存已久的記憶，昨日夢已遠…。

況且，打開世界投資地圖，相較於美國、歐洲、亞洲各國強勢經濟體的表現，台股不僅連中段班都排不上，甚至可能被歸類在「放牛班」，近年表現著實令人失望，讓投資人再度聯想到萬點行情，確實有點強人所難。

放牛班也有春天？

統計指出，美股道瓊指數在5月中旬，以1萬3,558點創下歷史新高，S＆P500指數亦不遑多讓，創下六年來的新高。隔著大西洋，法國CAC指數以及德國DAX指數，分別以6,100點與7,600點，聯袂創下六年來的新高水位。

若把焦點放在亞洲股市，台股去年與前年的累積漲幅約26%，乍看還不壞，但鄰近的香港、新加坡、南韓與日本，累積漲幅皆高達40%至近60%的水準，而一海之隔的大陸股市漲幅更為嚇人，上海證交所指數甚至出現110%的超水準演出。

今年年初以來，台股大盤交出的成績單，也好看不到哪裡去，截至6月下旬，台股自年初以來漲幅僅2%出頭，大幅落後新加坡、南韓、上海等地的兩位數以上成長。

針對台股的處境，黎方國打了個三菜一湯比喻：投資美股，可以吃到菲力牛排；加碼德國股市，可吃到德國豬腳；錢進大陸，說不定吃到滿漢全席；然而根留台灣的股民吃不到主菜就算了，只能喝喝酸辣湯，解不了渴不談，更別奢望止飢。

事實上，聰明的投資人早就用腳投票，將資金大舉投入海外證券市場，僅去年一年，國內全年匯出投資海外證券的金額高達1.45兆元，而今年第一季流出的金額換算為台幣亦高達3,443億元，相當於去年每季的平均值。

除了比較報酬的考量，新台幣持續走貶的趨勢（今年前五月計貶值6.6%，同時創下17個月來新低紀錄），更讓投資人基於利差考慮裹足不前，致使失血不止的台股雪上加霜。

遲緩兒終於開竅？

台股近年來儘管處於劣勢，但亦不失為台股的優勢，「補漲行情」讓落後的台股，相較於他國股市投資價值。時序進入下半年後，台股絕對不排除有後來居上的可能，甚至站上睽違已久的萬點輝煌，就全年度來看，下半場精彩程度，遠遠超過上半場。


針 對台股下半年政策影響，瑞展產經研究董事長陳忠瑞分析，下半年進入立委與總統大選前夕，隨著選情白熱化，以擅長選舉布局的張俊雄和邱義仁內閣團隊，勢必以 政策面，包括低匯率、低利率與低稅率的三低政策為施政方向藉以支撐股市，至少不會以政策利空影響股市表現，對選情造成負面影響。

目前台灣現金殖利率位居亞洲之冠，對國際資金重回台股懷抱，具備相當程度的吸引力。再者，台灣科技、傳產主要產業獲利狀況良好，對台股基本面具備強力支撐。

鐵證一：
物極必反 股災重演機率小

欲預測今年股市的新高點，首先必須分析出今年股市的最低點。讓我們回顧今年台股震盪最劇的時期，即今年農曆年後的2月27日所謂「黑色星期二」至3月5日，八天內美國、德國、法國、亞洲除越南外各國股市紛紛重挫，掃到颱風尾的台股加權指數重跌7.03%。

今年全球八日股災的成型主要基於三大因素，事後分析指出，分別為中國調升存款準備率，大陸緊縮政策導致資金自股市恐慌性撤出。

同一時間，日本央行宣告調高利率，日圓由原本的121日圓兌換1美元升值5.5%至115日圓兌換1美元，也引發全球利差交易資金自各國股市撤出的回補狂潮。

牽動全球股市走向的美國，前Fed總裁葛林斯班在香港大聲疾呼美國景氣衰退的可能性，而美國次級房貸問題幾乎同時間爆發，引起市場信心強烈不足，進一步造成全球股市的獲利回吐賣壓而暴跌。

不過，以上種種由美國、大陸、日本各國經濟體，「千錘百鍊」下醞釀的多項利空衝擊，在下半年間再度擠在同一時點發生機率卻是微乎其微，換句話說，台股今年的最低點（7306點），已在3月5日後成為歷史名詞。

鐵證二：
歷史經驗 由低點預測高峰

在抓出今年最低點後，可進一步推論今年最保守的高點預測。

依 據台股2003至2006年的波動顯示，2003年台股遭逢Sars侵襲，全年低點落在4月中旬的4,044點，之後回升至6,128點，高低差距為 2,138點。2004年適逢總統大選「變盤」，由7,135的最高點，在第三季回落至5,255點的全年最低點，高低差距為1,880點。

2005年，摩台指調高台股權重，外資大幅買進，不過對台股挹注有限，當年大盤最高落在6,600點，最低則落在5,565點，高低落差為1,035點。去年台股大盤高低點介於7,823點至6,232點之間，高低差為1,591點。

若 將2003年至2006年四年間的大盤高低差加以平均，可求出高低點平均落差1,666點，再將平均差（1,666點）加上台股今年預測最低點 （7,603點），則可求得台股今年的高點將落在8,966點左右，這僅為保守預估，若將台股除權息「損失」的400點加上去，在加上政策面偏多效益，台 股衝破萬點應輕而易舉。

鐵證三：
基本面旺 國內外法人看多

今年台股基本面相當強勢，至目前為止，各上市、櫃公司企業全體盈餘成長率為23.7%，子產業包括光碟機、金控、紙業與電機業均由黑翻紅，呈現大幅成長的局面。

由獲利數字套入本益比的計量公式觀察，以平均15倍的本益比計算，台股今年將有8,905點的空間；若套入股價淨值比1.7倍的公式觀察，台股則會更上一層樓，上看9,318點。

由 於基本面轉強，加上時序進入三、四季的傳統旺季，不少外資機構近期再度提高對今年台股高點的預測值，如花旗環球由原先的8,450點一舉調昇至9,550 點，瑞銀不排除上看萬點的可能，荷銀與麥格里維持萬點預測，至於今年來一路看衰台股的美林證券，也將指數高點由7,300點向上調整為8,600點。


鐵證四：
美股強勢 上演選前行情

投資人也許會問，今年氣勢如虹，一再創歷史新高的美股，是否會出現巨幅拉回盤勢，進一步拖累台股表現？答案是不需擔心！

主要理由在於，今年適逢美國總統大選前一年，自從1943年以來，計64年間共選出15任總統，期間選前一年道瓊工業與S＆P500指數絕對上漲，平均漲幅超過17％，因此今年美股走揚格局也不致出現例外。

這 是一項相當精準且有趣的統計數字，由統計學觀察，道瓊與S＆P指數同時收紅且連續15次上漲的機率為1/4的15次方，相當於中樂透彩（524萬分之一） 的千分之一機率，不過，如此極其微小的機率卻發生在美國股市的歷史上，足見並非偶然，甚至可推論為美股「選前作多」的情況必然發生。

鐵證五：
奧運利多 資金匯集亞洲

許 多投資人所擔心的大陸股市下半年將出現泡沫化危機，使資金撤出亞洲進而影響台股資金面的支撐，投資人也無須過分擔憂。根據歷史經驗指出，奧運比賽的前一 年，主辦國股市必定出現多頭走勢，甚至延續至奧運舉行當年，換言之，今年北京奧運，多頭氣氛極可能由2007年一直持續至2008年。

舉例來說，1997年即漢城奧運前一年，韓國股市大漲92.6%，隔年延續多頭亦上漲72.7%；1995年亞特蘭大奧運前一年，美股上漲34%，隔年也上漲20.3%。

近 兩次奧運主辦國股市情況也是如此，1999年為雪梨奧運舉辦前一年，澳洲股市上漲14.7%，隔年面臨2000年網路泡沫化，在全球股市一片殺聲中，澳洲 股市仍逆勢上漲2.84%；至於最近的雅典奧運，2003年即舉辦前一年，希臘股市大漲26.4%，隔年也成長19.5%。


再者，大陸股市仍有強勁的基本面支撐，以大陸現有股票市值和GDP的比重（以今年5月中旬的數據）觀察，大陸仍以88.9%的比重落後於金磚四國的印度（114.6%）、俄羅斯（106%）與巴西（96.9%），也大幅落後全球平均值（123.6%）的水準。

顯然大陸資本市場僅占總體經濟產值的比重仍未到達警戒線，甚至在奧運經濟的帶動下，仍具備相當大的成長空間。加上人民幣升值趨勢確立，有利台幣匯率逐步墊高吸引國際資金進駐。

根據以上由歷史面、計量面、資金面、基本面與國際金融等證據顯示，沈寂已久的台股即將走出昔日陰霾，在第三季進入多頭奔騰的牛市格局。至於何時能衝破萬點關口，讓投資人重拾遺忘多時的萬點榮耀？

最有可能的時間點將發生在第四季初，即10月至11月期間，屆時對台股的眾多利多將集中於此一時點一次爆發，攤開2003年至2006年的歷史資料，每一年的第四季必然大漲，季線連年收紅，絕無例外！


～～～12,682點指日可待 你準備好了嗎？～～～
1990 年年初，一大清早，北市五星級飯店內的餐廳早已人聲鼎沸，多半不是進住飯店內的房客前來用餐，而是口袋麥可麥可的股市大戶們群聚一堂，大夥滿口股票經，談 話內容了無新意，結論萬變不離其宗：「隨便買、隨時買、不要賣！」飽餐一頓後，一群人緊接著轉戰號子裡的貴賓室，在那個輝煌年代，幾乎人人都是VIP。

1987年台股由千點起漲，短短三年間全民皆兵，伴隨日股大漲激勵以及台幣由一路狂升吸引的資金進駐潮，1990年6月間合力將台股拉台至12,682點的歷史高峰，其中以金融與資產股的表現最為可觀，國泰人壽、三商銀等都漲到每股千元以上價位。

當年叱吒一時的「國寶級」股市大師胡立陽曾在著作中自白：「在狂飆年代中，連猩猩都能當股票分析師。」同一時期，房地產也飆到最高點，此波的股市房市雙雙狂飆，造就台灣有史以來第一次大規模的財富重分配，不少小老百姓躋身百萬富翁之列。

但好景不長，隨著房地產慘跌與日股崩盤，短短8個月間，台股指數一路蒸發至2,485點，跌幅高達80%，寫下史上最令股民扼腕的一頁。

經過近七年的調養生息後，起飛的科技業取代金融、資產成為領頭羊，1997年間一路帶領台股上衝至10,256點新高，之後因科技產業景氣衰退及亞洲金融風暴襲擊下，台股再度回檔修正。

2000年政黨首度輪替，當年指數又重回萬點寶座，但在兩岸局勢緊繃與朝野惡鬥的負面衝擊下，股市由當年4月創下10,328點的一路回跌至2001年9月間的3,411點，此後萬點行情便不復見。

事隔七年後，房地產多頭氣勢不減，繼之台股補漲行情所吸引的資金回流潮、世界主要股市偏多的加持下，台股萬牛奔騰氣勢呼之欲出，遭投資人遺忘多時的萬點行情似乎又近在眼前。

不過，台証期貨副總經理卻提出警告，即使台股站上萬點，但在資金日趨自由化的今日，各類股隨大盤齊漲的往日情景將不復見，資金將集中拉台少數具潛力的類股身上，凸顯各類股輪動的特性，因此，投資人還是必須慎選個股，留意各類股波動現象，以分批布局為最高指導原則。

本文摘自最新一期的「財富人生」雜誌。

當萬點行情又出現在便利超商的各大財經雜誌上.......

發表於 2007/07/20 09:33 AM